Discount Zertifikate: DER Anlagetipp für Unentschlossene?

Wie soll man sein Geld anlegen …

…wenn man nicht genau weiß, ob man es in wenigen Jahren schon zurück braucht?

Zum Beispiel um den Kauf einer Immobilie zu finanzieren.

Für kurzfristige Investments ist ein Tagesgeldkonto Mittel der Wahl.

Wer langfristig Vermögen aufbauen will, macht mit einem ETF-Depot sicher nichts falsch.

Doch welche Anlagemöglichkeit taugt für das „Niemandsland der Geldanlage“? Gemeint ist ein Anlagehorizont von einem bis mehreren Jahren …

Gesucht wird ein Finanzprodukt, das mehr bietet als die heute üblichen „Nullzinskonten“.

Bei dem aber das Risiko für Wertschwankungen deutlich geringer ausfällt als bei einem klassischen Investment in den Aktienmarkt.

Eine denkbare Lösung: Discount Zertifikate.

Wie sie funktionieren, für wen sie geeignet sind und worauf du bei einem Investment unbedingt achten solltest, erfährst du in diesem Artikel.

Klären wir zuerst die wichtigsten Begriffe …

Zertifikate sind strukturierte Produkte mit derivativer Komponente.

Klingt ziemlich kompliziert. Also der Reihe nach …

Ein Derivat ist ein Finanzinstrument, dessen Wert sich von einem Basiswert (im Fachjargon: „underlying“) ableitet.

Als Basiswerte können Wertpapiere (zum Beispiel Aktien und Anleihen), finanzielle Kennzahlen (unter anderem Börsenindizes) oder Handelsgüter wie Rohstoffe dienen.

Derivate ermöglichen das Investment in einen Basiswert, ohne dass direkt in den Basiswert selbst investiert werden muss.

Bei einem Zertifikat handelt es sich um eine Schuldverschreibung. Darunter versteht man ein …

Quelle: Wirtschaftslexikon24.com

Zertifikate werden von Banken herausgegeben („emittiert“) und richten sich in erster Linie an Privatanleger.

Der Phantasie der Banken bei der Gestaltung von Zertifikaten scheint grenzenlos zu sein. Unter anderem werden die folgenden Geschmacksrichtungen angeboten:

Wir konzentrieren uns in diesem Artikel allein auf den ersten Punkt in der Liste …

Wie der Name bereits verrät, gewährt ein Discount Zertifikat einen Preisabschlag gegenüber dem Basiswert.

Die Differenz zwischen Kaufpreis und tatsächlichem Basiswert stellt für den Anleger einen Sicherheitspuffer dar. Dieser schützt vor Verlusten, wenn der Kurs des Basiswerts sinkt.

Klingt gut.

Aber natürlich lässt sich die Bank diese Sicherheitsmarge vom Anleger bezahlen. Durch den …

Die Gewinnchancen sind bei Discount Zertifikaten grundsätzlich durch den sogenannten Cap gedeckelt.

Steigt der Kurs des Basiswerts über den Cap hinaus, bekommt der Anleger am Ende der Laufzeit maximal den als Cap definierten Höchstbetrag ausgezahlt.

Den restlichen Gewinn kassiert die Bank.

Die Annualisierung der Rendite ist sinnvoll, um Discount Zertifikate mit unterschiedlichen Laufzeiten mitereinander vergleichen zu können.

In der Blackbox Discount Zertifikat stecken zwei derivative Bausteine:

Das muss man nicht unbedingt verstehen. Wichtig ist nur:

Auf Basis der beiden derivativen Komponenten nehmen mehrere Faktoren Einfluss auf den Preis eines Discountzertifikats:

Der Charme von Discount Zertifikaten besteht darin, dass sie Anlegern eine Vielzahl an Rendite-Risikoprofilen bieten.

Soll der Sicherheitspuffer Kursrückgänge von 30 Prozent oder mehr kompensieren?

Kein Problem, mit sogenannten Deep Discount Zertifikaten ist das machbar.

Die Kehrseite ist allerdings ein niedriger Cap, der die Rendite auf vielleicht 1,5 bis 2 Prozent pro Jahr limitiert.

Wer hingegen mit einem Risikopuffer von nur 15 Prozent leben kann, darf bei einem höherem Cap mit entsprechend mehr Rendite rechnen.

Der Clou an der Geschichte:

Mit Discount Zertifikaten lassen sich Gewinne erzielen, nahezu unabhängig davon in welche Richtung sich die Kurse bewegen.

Steigt der Kurs des Basiswerts über den Einstandskurs hinaus, führt dies zu einem Gewinn. Wengleich dieser durch den Cap gedeckelt ist.

Fällt der Kurs des Basiswerts, bleibt der Anleger solange in der Gewinnzone, bis der Risikopuffer unterschritten wird.

Stagniert der Kurs des Basiswerts, verdient man durch den beim Kauf gewährten Preisabschlag trotzdem Geld (Seitwärtsrendite).

Beachtenswert ist:

Bei einem direkten Investment in den Basiswert (Dax ETF) hätte man nur im ersten Fallbeispiel einen Gewinn erzielt.

In den Szenarien 2 bis 4 wäre es hingegen zu Verlusten gekommen.

Das Discount Zertifikat schneidet hier deutlich besser ab:

Nur im Szenario 4 müsste sich der Anleger über einen Verlust ärgern. Dieser wäre aber geringer ausgefallen als bei einem direkten Investment in den Basiswert.

In den ersten drei Fallbeispielen hätte am Ende eine positive Rendite gestanden.

Quelle: Deutscher Derivate Verband

Die Aufgabe sehr hoher Renditechancen ist allerdings nicht der einzige Nachteil, den man sich mit einem Investment in Discount Zertifikate einhandelt …

Über diese fünf Punkte solltest du dir unbedingt im Klaren sein, bevor du über ein Investment in Discount Zertifikate nachdenkst:

Einfach gesagt: Geht die Bank pleite, die das Zertifikat herausgibt, ist das Geld im schlimmsten Fall futsch.

So geschehen bei der Insolvenz der traditionsreichen Investmentbank Lehman Brothers.

Diese wurde 2008 infolge der Finanzkrise zahlungsunfähig und die von der Bank emittierten Zertifikate waren damit wertlos.

Anders als bei einem Investment in Fonds gelten die in Zertifikate angelegten Gelder nicht als Sondervermögen.

Ein Totalverlust ist bei Banken mit guter Bonität zwar nicht sehr wahrscheinlich.

Aber eben auch nicht unmöglich.

Fällt der Kurs des Basiswerts stärker als erwartet und unterschreitet das Niveau des Preisabschlags, kann es zu Verlusten kommen.

Findet zum Ende der Laufzeit ein Barwertausgleich statt, werden diese Verluste zwangsläufig realisiert.

Bei manchen Zertifikaten hingegen wird dem Anleger – je nach Rückzahlungsbedingungen – ein einfaches Indexzertifikat auf den Basiswert ins Depot übertragen.

In diesem Fall können zwischenzeitliche Buchwertverluste im Sinne des „buy and hold“-Prinzips ausgesessen werden.

In seiner Studie Kostenvergleich von Altersvorsorgeprodukten (*) kommt der Finanzökonom Mark Ortmann zu dem Schluss:

Als Inhaber eines Zertifikats hat man keinen Anspruch auf die Dividendenausschüttungen. Diese sind durch den Emittenten bereits im Kurs des Discount Zertifikats eingepreist.

Die komplexen Wechselwirkungen der weiter oben genannten Einflussfaktoren können dazu führen, dass der Kurs eines Discountzertifikats fällt, obwohl sich sein Basiswert positiv entwickelt.

Zum Beispiel weil Volatilität oder Dividendenerwartungen im gleichen Zeitraum ansteigen.

Die Wertentwicklung eines Discount Zertifikats ist für Privatanleger damit nicht ohne Weiteres nachzuvollziehen.

Wer mit den beschriebenen Nachteilen beziehungsweise Risiken leben kann, sollte sich mit der folgenden Frage beschäftigen:

Nicht jeder Anleger kann oder will sich langfristig an ein Aktiendepot binden.

Zum Beispiel weil das bisher angesparte Vermögen in wenigen Jahren beim Kauf einer Immobilie als Eigenkapital eingesetzt werden soll.

Wie bereits eingangs erwähnt, fehlt es an attraktiven Anlagemöglichkeiten für mittelfristige Anlagehorizonte.

Mit Festgeld ist kaum noch was zu holen.

Zumindest nicht, wenn die Ersparnisse über den deutschen Einlagensicherungsfonds abgesichert sein sollen.

(Welchen Wert die Einlagensicherung im Ernstfall überhaupt hat, analysieren die Kritischen Anleger sehr schön in diesem Artikel)

Selbst bei einer Anlagedauer von mehr als 7 Jahren gibt es nur rund 1,5 Prozent Zinsen (Stand Februar 2017).

Wer mehr will, muss sein Geld über Anlagemarktplätze wie WeltSparen oder Savedo ins Ausland schieben.

Dort winken bei längeren Laufzeiten zwar Zinssätze bis zu 3 Prozent pro Jahr.

Man muss allerdings darauf vertrauen, dass es Institute wie die kroatische „Bank Kovanica“, die portugiesische „Haitong Bank“ oder die lettische „AS Privat Bank“ in drei, fünf oder sieben Jahren überhaupt noch gibt.

Und die Einlagensicherung der besagten Länder im Falle einer Bankenkrise über genügend Reserven verfügt …

Davon abgesehen möchte sich nicht jeder so lange mit seinen Ersparnissen binden.

Mit ihnen sind Renditen im Bereich von 2 bis 4 Prozent auch bei kürzeren Laufzeiten realisierbar.

Was, wie bereits besprochen, mit einem gewissen Kursrisiko erkauft wird.

Dr. Thomas Zwirner (HSBC Bank), der Erfinder von Discount Zertifikaten, sagt über seine Investment-Idee:

Der Deutsche Derivate Verband – die Interessensvertretung der Zertifikate-Emittenten – empfiehlt, sich vor einer Anlage in Discount-Zertifikate diese vier Fragen zu stellen:

Die Laufzeit von (neu emittierten) Discount-Zertifikaten ist endlich und liegt üblicherweise in einem Bereich zwischen 3 Monaten und 3 Jahren.

Für Anleger, die ihr Zertifikate-Depot nicht selbst umschichten wollen, haben sich die Banken eine weitere Produktkategorie ausgedacht:

Diese schichten in gewissen Zeitabständen automatisch in neue Discount Zertifikate um. Die Konditionen werden dabei jeweils an die aktuelle Marktlage angepasst.

Das bedeutet, dass der Cap den einmal gewählten prozentualen Abstand zum Kurs des Basiswerts bei jeder Umschichtung beibehält.

Diesen Service lassen sich die Emittenten durch eine Management-Gebühr (ca. 1 Prozent) natürlich extra vergüten.

Zertifikate lassen sich grundsätzlich zwar jederzeit über die Börse verkaufen. Aber in Abhängigkeit von der Entwicklung des Basiswerts nur unter Inkaufnahme von Verlusten.

Sie taugen damit definitiv nicht als Ersatz für ein Tagesgeldkonto.

Der entscheidende Vorteil eines Tagesgeldkontos liegt in seiner Liquidität. Der schnellen Verfügbarkeit des Geldes also.

Für die finanzielle Notfallreserve in Höhe von 3-4 Nettomonatseinkommen ist es daher weiterhin der richtige Platz. Da können die Zinsen noch so niedrig sein.

Ebenfalls ungeeignet sind Discount Zertifikate für …

Und das aus mehreren Gründen:

Für den langfristigen Vermögensaufbau ist ein direktes Investment in Börsenindizes der Anlage in Discount Zertifikaten eindeutig vorzuziehen.

Denn bei börsengehandelten Indexfonds (ETFs) …

Du bist dir über den Basiswert, die Höhe des gewünschten Risikopuffers und die Restlaufzeit im Klaren?

Dann kannst du mit der Suche nach geeigneten Discount Zertifikaten starten.

Einen ersten Überblick bekommst du mit einem Zertifikate Finder, wie ihn beispielsweise das Finanzportal OnVista anbietet.

Zuerst muss die richtige Kategorie ausgewählt werden:

Anschließend wählst du den Basiswert. Ich habe hier beispielhaft den DAX genommen …

Danach bestimmst du über den Discount die Höhe des Preisabschlags. Nicht vergessen: Dieser Wert dient als Risikopuffer für den Fall, dass der Basiswert im Kurs fällt.

Ich habe mich hier für einen Risikopuffer von mindestens 20 Prozent entschieden:

Nun musst du noch die Restlaufzeit festlegen. Ich habe mindestens 1 Jahr gewählt, der Zeitraum lässt sich aber auf Wunsch genau eingrenzen:

Umgehend zeigt dir der Zertifikate Finder nun die Produkte an, die deinen Suchkriterien entsprechen:

Per Klick auf die Wertpapierkennnummer (WKN) wird dir das detaillierte Profil des gewählten Zertifikats mit den wichtigsten Parametern angezeigt:

Im Finder von OnVista lassen sich noch zusätzliche Merkmale bei der Auswahl des passenden Discount Zertifikates festlegen:

Was ein Rolling-Discount-Zertifikat ist, haben wir bereits besprochen. Was aber ist unter einem „Period-Protected Discountzertifikat“ zu verstehen?

Quelle: Deutscher Derivate Verband

„Period-Protected“ bedeutet also:

Solange der Basiswert in einem kurzen Zeitfenster zum Ende der Laufzeit nicht tiefer sinkt als das sogenannte Protect-Level (= Höhe des Discounts), bekommt der Anleger am Ende den Höchstbetrag ausgezahlt.

Auch wenn der Basiswert zu diesem Zeitpunkt unterhalb des Caps notiert.

Ist es nicht toll, was sich Banker so alles ausdenken? ;-)

Spaß beseite: Solltest du bei deinen Recherchen auf den Begriff „Quanto“ stoßen …

…unter diesem Etikett finden sich währungsgesicherte Zertifikate.

Eine Frage dürfen wir natürlich nicht ausklammern:

Die Angelegenheit ist glücklicherweise nicht allzu kompliziert geregelt:

Ausgezahlte Kapitalgewinne aus Zertifikaten werden mit der Abgeltungssteuer in Höhe von 25 Prozent (plus 5,5 Prozent Solidaritätszuschlag und ggf. Kirchensteuer) belegt.

Es gilt der übliche Sparer-Pauschbetrag in einer Gesamthöhe von 801 Euro pro Kalenderjahr (1.602 Euro für zusammen veranlagte Ehepaare).

Die Abgeltungssteuer wird automatisch von der Depotbank ans Finanzamt abgeführt.

Ich gebe zu, dass meinen letzten Zertifikate-Investements schon mehr als 10 Jahre zurückliegen.

Damals war ich fasziniert von der Möglichkeit, das Chance-Risikoprofil eines Anlageprodukts mehr oder weniger frei wählen zu können.

Woran ich damals allerdings überhaupt keinen Gedanken verschwendet habe, war das Emittentenrisiko.

Eine Bank war für mich eine Bank. Also gleichbedeutend mit dem Begriff: sicher.

Tja, und dann kam es in den Jahren 2007/2008 bekanntlich zur Finanzkrise.

Keine Ahnung warum, aber kurz zuvor hatte ich die Lust an Discount Zertifikaten verloren …

…und damit wohl ordentlich Glück gehabt.

Aus heutiger Sicht bin ich damals ziemlich naiv zur Werke gegangen.

Denn selbstverständlich können Banken pleite gehen, wie wir (mittlerweile) wissen.

Risikolose Rendite ist und bleibt nun einmal nichts anderes als eine Illusion.

Zurück zur Ausgangsfrage dieses Artikels:

Sind Discount Zertifikate der Anlagetipp schlechthin für unentschlossene Anleger?

Sind sind zumindest eine denkbare Option für Anlagezeiträume zwischen einem und mehreren Jahren.

Wenn du zu der eng umschriebenen Anlegergruppe gehörst, dir der Risiken bewusst bist und vernünftig mit diesen umgehst (Stichwort: Diversifikation) …

…dann sehe ich keinen Grund, warum du nicht über ein Investment in Discount Zertifikate nachdenken solltest.

Ich sage nicht, dass ich Discount Zertifikate für ein supertolles Finanzprodukt halte.

Im Gegenteil.

Aber ich erkenne an, dass die Situation derzeit für all diejenigen Anleger unbefriedigend ist, die sich aus bestimmten Gründen nicht länger binden wollen.

Für diese Gruppe können Discount Zertifikate eine Lösung sein.

Zumindest um die Zeit bis zu einem langfristig sinnvollen Investment (Immobilien oder Wertpapier-Depot) zu überbrücken.

Nicht mehr und nicht weniger.