Was sind Optionen? Alles über Funktionsweise, Chancen und Risiken

Aktien sind ziemlich geradlinig: Ihr kauft sie, weil ihr glaubt, dass Kurse steigen – und verdient Geld, wenn sie es tun. Optionen sind komplizierter: Mit solchen Derivaten könnt ihr auch dann Geld verdienen, wenn Kurse seitwärts laufen, oder euch gezielt gegen Verluste absichern. Klingt spannend, doch die Risiken sind nicht ohne.

Beim Handel mit Optionen geht es nicht mehr nur um den Preis einer Aktie, sondern um Wahrscheinlichkeiten, Zeiträume und das Spiel mit der Angst des Marktes. Wir brechen die komplexe Mechanik von Optionen für euch auf das Wesentliche herunter.

Optionen gehören zur Gruppe der Derivate. Im Kern handelt es sich dabei um einen Vertrag zwischen zwei Handelspartnern. Wenn ihr eine Option kauft, erwerbt ihr damit ein ganz bestimmtes Recht: Ihr dürft ein Wertpapier (wie eine Aktie) zu einem vorher festgelegten Preis innerhalb eines bestimmten Zeitraums kaufen oder verkaufen. Das entscheidende Wort dabei ist „dürfen“ – ihr habt die Option, also die Wahl, aber nicht die Pflicht.

Um dieses Prinzip zu verstehen, hilft eine Analogie aus dem Alltag: die Reservierungsgebühr beim Hauskauf. Stellt euch vor, ihr habt euer Traumhaus gefunden, braucht aber noch zwei Wochen Bedenkzeit, um die Finanzierung mit der Bank zu klären. Damit euch niemand das Haus wegschnappt, trefft ihr eine Vereinbarung mit dem Verkäufer.

Ihr zahlt ihm eine Gebühr von beispielsweise 2.000 €. Dafür verspricht er euch, das Haus für 14 Tage zu einem Preis von 400.000 € zu reservieren. In dieser Zeit darf er es niemand anderem verkaufen. Ihr habt euch mit dieser Gebühr das Recht erkauft, das Haus zum vereinbarten Festpreis zu erwerben.

An der Börse funktioniert das genauso:

Das Besondere an diesem Deal ist die ungleiche Verteilung der Macht: Während ihr als Käufer:innen die volle Entscheidungsfreiheit genießt, geht der Verkäufer eine feste Verpflichtung ein. Er muss liefern, wenn ihr euer Recht ausübt – egal, wie sich der Marktpreis in der Zwischenzeit entwickelt hat.

Entscheidet ihr euch am Ende der Zeit gegen den Kauf (weil ihr das Haus doch nicht wollt oder die Aktie gefallen ist), lasst ihr die Option einfach wertlos verfallen. Euer maximaler Verlust ist in diesem Fall immer „nur“ die Gebühr, die ihr am Anfang gezahlt habt.

Der Optionsmarkt an der Börse ist ein hochspezialisiertes Feld. Auch wenn die Grundidee simpel klingt, handelt es sich um komplexe Finanzinstrumente, von denen Anfänger:innen lieber die Finger lassen. Wer die mathematischen Zusammenhänge und die speziellen Risiken nicht versteht, wird an der Terminbörse schnell zum „Zahler“ für die Profis.

Der Handel mit Optionen ist eher was für erfahrenere Anleger:innen, die sich mit der Materie auskennen und bewusst Chancen in ihrem Depot nutzen wollen, ohne dafür auf Kurssteigerungen angewiesen zu sein. Wenn ihr eine rein passive Strategie verfolgt und euch so wenig wie möglich damit beschäftigen wollt, könnt ihr das Thema Optionen guten Gewissens meiden.

Anders als eine vage Wette unter Freund:innen ist eine Option ein hochpräziser Vertrag. Damit ihr wisst, worauf ihr euch einlasst, sind vier Eckpfeiler in jedem Kontrakt unveränderlich festgeschrieben. Nur wenn ihr diese „Zutaten“ kennt, könnt ihr Angebote vergleichen und euer Risiko exakt berechnen.

Hier sind die vier Säulen, die jede Option definieren:

In eurem Depot oder beim Broker werden alle die Option betreffenden Informationen oft in einer einzigen Zeile zusammengefasst. Der kompliziert aussehende Zahlencode ist also in Wahrheit nur die Aneinanderreihung dieser vier Informationen.

Wenn ihr wisst, wonach ihr sucht, könnt ihr jede Option sofort analysieren. Hier ein Beispiel:

Der Name setzt sich logisch aus den vier Vertragsdaten zusammen:

Da ein Standard-Optionskontrakt in der Regel an der Börse fast immer 100 Aktien bewegt, müsstet ihr für diesen einen Kontrakt aktuell insgesamt 11.156,00 $ bezahlen (111,56 $ × 100).

Für euch als Anleger:innen ist wichtig: Der Basispreis und die Laufzeit bestimmen maßgeblich, wie teuer die Optionsprämie ist. Je wahrscheinlicher es ist, dass ihr mit eurem Recht einen Gewinn macht, desto mehr müsst ihr für die Option bezahlen.

Wenn ihr euch die Laufzeit einer Option anseht, werdet ihr oft über die Begriffe ‚amerikanisch‘ oder ‚europäisch‘ stolpern. Das hat nichts mit dem Ort zu tun, an dem ihr handelt. Es beschreibt lediglich, wie flexibel ihr euer Recht während der Laufzeit nutzen dürft.

In der Praxis ist der Unterschied für die meisten Anleger:innen recht gering. Die meisten Trader:innen nutzen ihr Recht ohnehin nicht vorzeitig aus, sondern verkaufen die Option vor dem Laufzeitende einfach weiter, um den Zeitwert nicht zu verschenken.

Ihr müsst eine Option nicht bis zum Laufzeitende halten, um die Aktien dann physisch zu kaufen. In der Realität machen das die wenigsten Anleger:innen.

Statt die Option „auszuführen“, könnt ihr den Vertrag jederzeit während der Börsenzeiten einfach wieder verkaufen. Das hat zwei Vorteile:

Egal ob amerikanisch oder europäisch – ihr seid nicht bis zum Ende an den Vertrag gebunden. Solange die Börse offen ist, könnt ihr eure Position jederzeit „glattstellen“ (verkaufen) und eure Gewinne mitnehmen.

Vielleicht fragt ihr euch: Wer kauft mir meine Option ab, wenn ich den Gewinn vorzeitig mitnehmen will? Keine Sorge, ihr müsst nicht lange warten: Der Optionsmarkt ist ein hochaktiver Marktplatz.

Dafür sorgen vor allem professionelle Firmen, die sogenannten Market Maker. Deren einziger Job ist es, sekündlich Preise zu stellen. Sie sind verpflichtet, euch eure Optionen jederzeit abzukaufen. Bei großen Aktien (wie Apple oder Allianz) wird euer Verkauf daher meist in Millisekunden ausgeführt. Ihr nutzt die Option also als flexiblen „Platzhalter“ und könnt jederzeit aussteigen, solange die Börse geöffnet ist.

Es gibt zwei Grundtypen von Optionen, mit denen ihr auf unterschiedliche Marktentwicklungen reagiert: den Call und den Put.

Ein Call ist ein Kaufrecht. Wenn ihr einen Call kauft, erwartet ihr, dass der Kurs des Basiswerts (z. B. einer Aktie) in Zukunft steigen wird.

Das Ziel ist simpel: Ihr sichert euch heute über den Basispreis (Strike) das Recht, die Aktie später günstig einzukaufen, obwohl sie an der Börse dann bereits viel teurer ist. Je höher die Aktie über euren Strike steigt, desto wertvoller wird euer Call.

Erst wenn am Laufzeitende der Kurs des Basiswertes über die Gewinnschwelle steigt (Strike + gezahlte Prämie), beginnt ihr, mit der Option Geld zu verdienen.

Ein Put ist ein Verkaufsrecht. Ihr kauft einen Put, wenn ihr glaubt, dass die Kurse sinken werden.

Hier ist das Ziel genau umgekehrt: Ihr sichert euch das Recht, eine Aktie später zu einem hohen Preis zu verkaufen, auch wenn sie an der Börse bereits massiv an Wert verloren hat. Puts werden deshalb oft wie eine Versicherung genutzt, um ein bestehendes Depot gegen Crashs abzusichern.

Um eine Put-Option zu erwerben, müsst ihr die Aktie nicht bereits in eurem Depot halten. Ihr kauft lediglich das abstrakte Recht, den Basiswert zu einem festen Preis verkaufen zu dürfen. Je nachdem, ob sich die entsprechende Aktie tatsächlich in eurem Besitz befindet, erfüllt der Put für euch einen völlig anderen Zweck:

Ob ihr euch für einen Call oder einen Put entscheidet, hängt allein von eurer Markteinschätzung ab. Seid ihr optimistisch oder pessimistisch?

Wichtig für euch als Anleger:innen: Da ihr die Option kauft, habt ihr in beiden Fällen das Wahlrecht. Wenn eure Prognose nicht eintrifft – die Aktie beim Call also sinkt oder beim Put steigt –, lasst ihr die Option einfach verfallen. Euer Risiko bleibt auf die gezahlte Prämie begrenzt.

Jeder Optionskontrakt an der Börse ist ein Handel zwischen zwei Parteien. Wenn ihr eine Option kauft, muss es auf der anderen Seite jemanden geben, der sie euch verkauft. In der Fachsprache nennt man diese Positionen „Long“ (Käufer:in) und „Short“ (Verkäufer:in).

Die rechtliche und finanzielle Situation dieser beiden Rollen ist komplett gegensätzlich.

Als Käufer:innen seid ihr in einer komfortablen Lage: Ihr erwerbt ein Recht. Ihr entscheidet am Ende der Laufzeit ganz allein, ob ihr dieses Recht nutzt oder nicht.

Wenn ihr Käufer:in seid, kauft ihr also eine Chance ein und zahlt dafür eine feste Gebühr.

Wenn ihr eine Option verkauft, nehmt ihr die Rolle der Stillhalter:innen ein. Ihr seid nicht mehr die Bestimmenden, sondern ihr habt eine Pflicht.

Als Verkäufer:innen verhaltet ihr euch also wie eine Versicherung. Ihr kassiert Prämien und hofft, dass die Option am Ende wertlos verfällt und ihr nicht eingreifen müsst.

Ja, das ist absolut möglich – und unter erfahrenen Anleger:innen sogar eine beliebte Strategie. Viele nutzen die Rolle der Verkäufer:innen, um sich ein regelmäßiges Zusatzeinkommen aufzubauen. In der Fachsprache wird das oft als „Aktien vermieten“ bezeichnet, da ihr, genau wie eine Vermieter:in, eine feste Gebühr (die Prämie) dafür kassiert, dass ihr jemand anderem ein Recht einräumt.

Bevor ihr jedoch selbst in die Rolle der „Versicherung“ schlüpft, müsst ihr zwei wichtige Voraussetzungen kennen:

Das Verhältnis von Risiko und Chance ist bei Optionen asymmetrisch. Was der einen Seite an Sicherheit fehlt, hat die andere Seite als festen Puffer.

Während Käufer:innen für eine Gewinnchance bezahlen, lassen sich Verkäufer:innen (Stillhalter:innen) dafür bezahlen, dass sie ein Risiko für jemand anderen übernehmen.

An der Börse schwankt der Preis einer Aktie je nach Angebot und Nachfrage. Bei Optionen folgt die Preisbildung (die Prämie) einer präzisen mathematischen Logik. Im Hintergrund arbeiten dafür wissenschaftliche Berechnungsmodelle – die bekanntesten sind das Black-Scholes-Modell und das Binomialmodell (Cox-Ross-Rubinstein).

Wir ersparen euch an dieser Stelle die mathematischen Details, da diese Formeln extrem komplex sind und selbst von Profis meist über Software gelöst werden.

Für die Praxis reicht es völlig aus, wenn ihr versteht, dass sich der Preis einer Option wie ein Stapel aus zwei Schichten zusammensetzt: dem inneren Wert und dem Zeitwert.

Der innere Wert ist der „echte“ Wert, den die Option in diesem Moment hätte, wenn ihr euer Recht sofort ausüben würdet. Er beschreibt also den handfesten Vorteil, den euch der Vertrag aktuell bietet.

Schauen wir uns das an einem Beispiel für einen Call an:

Liegt der aktuelle Aktienkurs hingegen unter dem Strike (z. B. bei 90 €), ist der innere Wert schlicht Null. Das ist logisch: Niemand würde sein Recht nutzen, eine Aktie für 100 € zu kaufen, wenn man sie an der Börse regulär für 90 € bekommt. In diesem Fall besteht der Preis der Option nur noch aus der Hoffnung auf künftige Kurssteigerungen – dem sogenannten Zeitwert.

Zusammengefasst lässt sich der innere Wert eines Calls mit einer einfachen Formel berechnen:

Hier wird es interessant: Selbst wenn eine Option aktuell keinen inneren Wert besitzt, ist sie an der Börse fast nie kostenlos. Der Grund dafür ist die Chance, dass die Aktie während der restlichen Laufzeit noch in die für euch richtige Richtung läuft. Diesen Anteil am Preis nennt man Zeitwert – man könnte ihn auch als „Hoffnungswert“ bezeichnen.

Zwei Faktoren beeinflussen diesen Zeitwert massiv. Zum einen ist das die Restlaufzeit: Je mehr Zeit bis zum Verfall bleibt, desto mehr kann an den Märkten passieren. Deshalb ist eine Option mit einer Laufzeit von zwölf Monaten grundsätzlich teurer als ein Kontrakt, der bereits in einer Woche ausläuft.

Zum anderen spielt die Volatilität, also die erwartete Schwankungsbreite der Aktie, eine entscheidende Rolle. Wenn der Markt starke Kursbewegungen erwartet, steigt die Wahrscheinlichkeit für einen hohen Gewinn. Da sich die Verkäuferseite diese Chance bezahlen lässt, treibt eine hohe Volatilität den Zeitwert nach oben.

In Deutschland herrscht oft Verwirrung, wenn es um das Thema Optionen geht. Das liegt daran, dass euch die meisten hiesigen Broker (wie Trade Republic, Scalable Capital oder die ING) keine echten Optionen anbieten, sondern nur sogenannte Optionsscheine.

Trotz des ähnlichen Namens gibt es massive Unterschiede: Eine echte Option ist ein standardisierter Vertrag, der direkt an einer Terminbörse (wie der EUREX in Europa oder der CBOE in den USA) gehandelt wird. Es ist ein Geschäft zwischen zwei gleichberechtigten Marktteilnehmer:innen.

Ein Optionsschein hingegen ist ein „verbrieftes“ Produkt. Das bedeutet: Eine Bank (der Emittent) entwirft dieses Produkt und verkauft es euch. Ihr handelt hier also nicht mit dem Markt, sondern direkt mit einer Bank.

Wenn ihr im Suchfeld eures Brokers nach einer Aktie sucht und euch „Derivate“ angezeigt werden, handelt es sich zu 99 % um Optionsscheine. Um echte Optionen zu handeln, benötigt ihr, wie schon erwähnt, meist ein Depot bei spezialisierten Brokern.

Optionen sind keine magische Abkürzung zum Reichtum, sondern ein Werkzeug für Fortgeschrittene mit echten Chancen, aber genauso vielen Risiken:

Ihr interessiert euch für Optionen, habt aber noch keine Erfahrung? Dann solltet ihr niemals direkt mit echtem Geld in den Optionshandel starten. Fast alle spezialisierten Broker bieten ein sogenanntes Paper Trading (ein Demokonto mit Spielgeld) an. Diese Möglichkeit könnt ihr nutzen, um eure ersten Call- und Put-Szenarien unter realen Marktbedingungen durchzuspielen.

Erst wenn ihr sicher versteht, wie die Zeit und die Kursschwankungen den Preis eurer Kontrakte beeinflussen, solltet ihr den Schritt an die echte Terminbörse wagen.

Wenn ihr echte Optionen handeln möchtet, braucht ihr Zugang zu einer sogenannten Terminbörse. Zu den wichtigsten Handelsplätzen gehören etwa die EUREX in Europa oder die amerikanische CBOE.

Über klassische deutsche Depots und Neobroker wie Scalable Capital, Trade Republic oder die ING ist dieser Zugang in der Regel nicht möglich. Dort könnt ihr meist nur Optionsscheine oder andere Derivate handeln, aber keine echten Optionen.

Um am internationalen Optionsmarkt aktiv zu werden, benötigt ihr daher ein Depot bei einem spezialisierten Broker. In Deutschland gibt es nur eine kleine Auswahl an Anbietern, die euch diesen direkten Zugang ermöglichen. Viele davon nutzen technisch die Infrastruktur des US-Brokers Interactive Brokers, der weltweit zu den größten Anbietern im professionellen Wertpapierhandel zählt.

Zu den bekanntesten Optionen für deutsche Anleger:innen gehören:

Wenn ihr ein Depot bei einem Optionsbroker eröffnet, werdet ihr meist gefragt, ob ihr ein „Cash-Konto“ oder ein „Margin-Konto“ möchtet. Während für den reinen Kauf von Optionen oft ein Cash-Konto reicht, benötigt ihr für das professionelle Verkaufen von Optionen (Stillhalter-Geschäfte) zwingend ein Margin-Konto. Hierbei hinterlegt ihr eine Sicherheitsleistung (Margin), die es euch erlaubt, größere Positionen zu bewegen, als ihr reines Barvermögen auf dem Konto habt.

Der Handel mit Optionen gilt als risikoreich. Gesetzlich sind Broker deshalb verpflichtet, euer Wissen abzufragen. Bevor ihr eure erste Option kaufen könnt, müsst ihr meist einen Online-Fragebogen ausfüllen. Dabei wird geprüft, ob ihr die Mechanismen von Laufzeit, Strike und Hebelwirkung verstanden habt. Nehmt diesen Test ernst – er dient eurem eigenen Schutz.

Habt ihr euer Konto eröffnet, werdet ihr nicht mehr nach einfachen Suchfeldern suchen, sondern nach der sogenannten Option Chain (Optionskette). Das ist eine tabellarische Ansicht, in der alle verfügbaren Call- und Put-Optionen für einen Basiswert untereinander aufgelistet sind. Dort wählt ihr euren gewünschten Strike und das Laufzeitende aus und schickt eure Order ab.

Optionen sind mächtige Werkzeuge: Sie schützen euer Depot vor Crashs oder generieren regelmäßige Prämien – doch sie verzeihen keine Fehler. Während ihr ein Minus bei Aktien oft aussitzen könnt, führen Fehlentscheidungen bei Optionen meist zum sofortigen Totalverlust. Wenn ihr nicht wisst, was ihr tut, investiert ihr nicht, sondern spekuliert auf sehr dünnem Eis.

Handelt Optionen nur, wenn ihr euch intensiv eingearbeitet habt und versteht, was ihr tut. Wenn ihr das Ganze erst einmal ausprobieren wollt, nutzt ein Demokonto (Paper Trading), um ein Gefühl für den Optionshandel zu bekommen, ohne echtes Geld aufs Spiel zu setzen.