Unternehmensanleihen: Definition, Risiken & die Rolle im Portfolio

Unternehmensanleihen liefern mehr Zinsen als Staatsanleihen. Die zusätzliche Rendite ist aber kein Zufall – sondern eine Prämie für das höhere Risiko, das ihr eingeht, wenn ihr Unternehmen direkt Geld leiht.

In diesem Artikel zeigen wir euch, wie Unternehmensanleihen funktionieren, warum Einzelkäufe riskant sein können und wie ihr Unternehmensanleihen in eurem (ETF-)Portfolio sinnvoll einsetzen könnt.

Unternehmen brauchen regelmäßig frisches Kapital – sei es für eine neue Fabrik, teure Maschinen oder den Ausbau von IT-Systemen. Anstatt für jeden Millionenbetrag bei der Bank um einen Kredit zu bitten, besorgen sich viele Firmen das Geld lieber direkt am Finanzmarkt.

Genau wie Staaten, die sich über Staatsanleihen frisches Kapital holen, geben Firmen dafür eigene Wertpapiere heraus: sogenannte Unternehmensanleihen, auch Corporate Bonds genannt.

Das Prinzip ist einfach: Ihr leiht einem Unternehmen für einen festen Zeitraum Geld. Als Gegenleistung bekommt ihr einen vorher festgelegten Zins. Am Ende der Laufzeit zahlt euch die Firma den kompletten Betrag (Nennwert) zurück.

Der Kauf von Unternehmensanleihen klingt zunächst ähnlich wie eine Investition in Aktien – schließlich investiert ihr in beiden Fällen in ein Unternehmen. Es gibt aber entscheidende Unterschiede zwischen Anleihen und Aktien.

Ein weiterer Unterschied ist die Laufzeit: Aktien könnt ihr theoretisch für immer halten. Eine Anleihe hat dagegen ein festes Enddatum. Und sollte das Unternehmen tatsächlich pleitegehen, seid ihr, wenn ihr Anleihen habt, im Vorteil: Im Insolvenzfall werden Gläubiger:innen immer vor den Aktionär:innen ausbezahlt.

Hier sind noch einmal die wichtigsten Unterschiede zwischen Aktien und Unternehmensanleihen:

Anleihe ist nicht gleich Anleihe. An der Börse wird grob zwischen zwei Kategorien unterschieden, die sich vor allem nach der Größe des Unternehmens richten:

Mittelstandsanleihen werden seltener gehandelt. Das macht es für euch schwieriger, sie spontan zu verkaufen. Ihr tragt dann ein höheres Liquiditätsrisiko. Für dieses höhere „Ausfallrisiko“ und die schlechtere Handelbarkeit werdet ihr in Form von höheren Zinsen entschädigt.

Bevor wir tiefer ins Thema einsteigen, schauen wir uns kurz die wichtigsten Fachbegriffe an. Wenn ihr diese Vokabeln kennt, könnt ihr den Rest des Artikels besser nachvollziehen:

Eine wichtige Grundregel der Finanzwelt lautet: Mehr Rendite kommt immer von mehr Risiko. Wenn euch ein Unternehmen deutlich mehr Zinsen bietet als der deutsche Staat oder das Tagesgeld- bzw. Festgeldkonto eurer Hausbank, ist das natürlich kein Geschenk. Es ist eine Risikoprämie.

Ihr werdet also dafür bezahlt, dass euer Geld dort „weniger sicher“ liegt als in anderen Risikoklassen. Im Gegensatz zu eurem Bankguthaben greift bei einer Unternehmensanleihe auch nicht die gesetzliche Einlagensicherung. Geht die Firma pleite, droht euch ein Totalverlust. Insbesondere dann, wenn das Unternehmen seine Gläubiger:innen nicht mehr bedienen kann (z. B. bei Insolvenz).

Um dieses Ausfallrisiko besser einschätzen zu können, müsst ihr vor allem die Bonität des Unternehmens kennen. Aber auch das Zinsänderungsrisiko und das Liquiditätsrisiko spielen eine Rolle. Sehen wir uns alle drei Aspekte nochmal genauer an:

Die Bonität beschreibt die Kreditwürdigkeit einer Firma – also, wie wahrscheinlich es ist, dass sie das geliehene Geld auch wirklich zurückzahlen kann. Diese Bewertungen übernehmen große, internationale Rating-Agenturen wie Standard & Poor’s (S&P), Moody’s oder Fitch.

Diese Agenturen analysieren die Unternehmen und vergeben Noten, ähnlich wie in der Schule. An der Börse wird dabei grundsätzlich zwischen zwei Welten unterschieden: Investment-Grade und High-Yield. Hier sind die wichtigsten Unterschiede:

Selbst wenn ihr auf sichere Investment-Grade-Anleihen setzt und das Unternehmen kerngesund ist, kann der Kurs eures Papiers an der Börse plötzlich einbrechen. Der Grund dafür ist das Zinsänderungsrisiko, das – bildlich gesprochen – auch als „Zins-Wippe“ bezeichnet wird.

Stellt euch eine Wippe vor: Auf der einen Seite sitzt der allgemeine Marktzins (Leitzins), auf der anderen der Kurs eurer Anleihe. Steigen die Zinsen am Markt, verlieren alte Anleihen mit niedrigeren Zinsen an Attraktivität – ihr Kurs wird nach unten gedrückt. Müsst ihr eure Anleihe in genau dieser Phase vorzeitig verkaufen, macht ihr einen echten Verlust.

Wenn ihr die Anleihe bis zum Fälligkeitsdatum haltet, können euch diese zwischenzeitlichen Kursschwankungen also egal sein. Das Unternehmen zahlt euch am Stichtag die vereinbarten 100 % des Nennwerts zurück.

Zuletzt solltet ihr das Liquiditätsrisiko nicht unterschätzen. Damit ist gemeint, ob ihr an der Börse immer einen Käufer findet, wenn ihr eure Anleihen vorzeitig verkaufen wollt. Bei großen Industrieanleihen lautet die Antwort meistens: Ja. Bei kleinen Mittelstandsanleihen kann der Handel eingeschränkt sein und es wird schwerer für euch, einen Käufer zu finden.

Bevor ihr in etwas investiert, solltet ihr euch immer kurz fragen: Was soll dieses Investment eigentlich in meinem Portfolio leisten? Denn jede Anlage erfüllt eine bestimmte Funktion. Manche sorgen für Wachstum, andere für Stabilität oder planbare Erträge.

Unternehmensanleihen liegen irgendwo dazwischen. Sie sind eine Art Kompromiss: Sie positionieren sich beim Risiko und der Renditeerwartung genau in der Mitte zwischen dem Aktienmarkt und sicheren, geringverzinsten Anlagen wie Tagesgeld und Staatsanleihen mit AAA-Rating.

Um das besser zu verstehen, hilft ein Blick auf eine typische Anlagestrategie: das „Pantoffel-Portfolio“ der Stiftung Warentest. Die Grundidee des Portfolios ist simpel: Ihr teilt eure Investitionen in zwei Bereiche auf – einen Renditebaustein (z. B. einen weltweiten Aktien-ETF) und einen Sicherheitsbaustein (z. B. sichere Staatsanleihen), der die Kursschwankungen der Aktien abfedern soll.

Unternehmensanleihen füllen genau die Lücke dazwischen. Sie übernehmen in eurem Portfolio vor allem zwei konkrete Aufgaben:

Trotz dieser Vorteile gehören Unternehmensanleihen nicht unbedingt zum „sicheren“ Teil des Portfolios – auch wenn sie feste Zinsen abwerfen. Ihr tragt hier schließlich immer ein Ausfallrisiko. Wenn die Wirtschaft in eine Rezession rutscht, geraten auch Firmenanleihen unter Druck.

Zwar gelten Weltkonzerne wie Microsoft (AAA-Rating) als extrem sicher, doch im Krisenfall haben Staaten einen politischen Vorteil: Sie können z. B. Steuern erheben oder andere fiskalpolitische Instrumente nutzen. Aus diesem Grund gehen selbst Top-Unternehmen historisch gesehen eher pleite als gesunde Industrienationen.

Wenn ihr einen krisenfesten Sicherheitsbaustein sucht, seid ihr mit Staatsanleihen – oder noch einfacher: mit Festgeld oder Tagesgeld – in der Regel besser aufgestellt.

Weil Unternehmensanleihen genau wie Tages- und Festgeld feste Zinsen abwerfen, werden sie gerne miteinander verglichen. Damit ihr die Risiken richtig einordnen könnt, solltet ihr aber wissen: Anleihen sind keine Sparkonten. Der wichtigste Unterschied ist die gesetzliche Einlagensicherung.

Wenn eure Bank pleitegeht, schützt der Staat euer Geld auf dem Tages- und Festgeldkonto bis zu einer Höhe von 100.000 €. Bei Anleihen – egal ob von Staaten oder Unternehmen – gibt es dieses Sicherheitsnetz nicht! Geht der Schuldner in die Insolvenz, haftet erstmal niemand für euren Verlust.

Als Entschädigung für dieses Risiko bieten euch Unternehmensanleihen höhere Zinsen als der Staat oder das Tages- bzw. Festgeldkonto.

Die folgende Tabelle zeigt euch die drei Anlageklassen im direkten Vergleich:

Aufgrund des hohen Klumpenrisikos bei einer Firmenpleite ist der Einzelkauf für Privatanleger:innen oft unnötig riskant. Wie die Umsetzung in der Praxis funktioniert und wie ein ETF dieses Problem für euch lösen könnte, schauen wir uns jetzt an.

Um in Unternehmensanleihen zu investieren, braucht ihr ein Wertpapierdepot bei eurer Bank oder einem Neobroker.

Grundsätzlich stehen euch dabei zwei Wege offen: Ihr könnt einzelne Anleihen kaufen oder ihr entscheidet euch für einen Anleihen-ETF, der gleich einen ganzen Korb voller Anleihen bündelt. Beide Wege haben Vor- und Nachteile.

Wenn ihr eine konkrete Einzelanleihe – z. B. von BMW oder der Telekom – kaufen wollt, sucht ihr diese über ihre Wertpapierkennnummer (WKN) in eurem Depot und kauft sie wie eine Aktie. Dieser Weg eignet sich, wenn ihr genau wisst, wann ihr das Geld wieder braucht. Da die Anleihe ein festes Enddatum hat, ist eure Rendite – sofern die Firma nicht pleitegeht – von Anfang an gut planbar.

In der Praxis stoßen Privatanleger:innen hier aber oft auf hohe Hürden. Firmenanleihen werden nicht in kleinen Stücken verkauft, sondern in festen „Nominalen“ gestückelt. Oft liegt die Mindestanlagesumme bei 1.000 €, bei großen Industrieanleihen nicht selten sogar bei 100.000 €.

Zudem lauern beim Kauf Stückzinsen. Das bedeutet: Wenn die jährliche Zinsauszahlung immer im September stattfindet, ihr die Anleihe aber schon im März kauft, müsst ihr dem Verkäufer die Zinsen für das halbe Jahr anteilig erstatten – denn auf diese verzichtet er ja durch den Verkauf. Diesen Betrag müsst ihr beim Kaufabschluss also zusätzlich parat haben.

Das größte Problem bei Einzelanleihen ist jedoch das Klumpenrisiko. Setzt ihr euer gesamtes Geld auf nur ein einziges Unternehmen und dieses geht in die Insolvenz, ist euer Kapital im schlimmsten Fall komplett weg.

Wenn ihr ein Portfolio an Anleihen aufbauen wollt, ist ein Anleihen-ETF deutlich bequemer: Anstatt mühsam einzelne Papiere auszuwählen, kauft ihr mit einem einzigen ETF-Anteil gleich Hunderte oder Tausende Unternehmensanleihen auf einmal.

Das löst das Klumpenrisiko elegant: Geht ein Unternehmen in diesem riesigen Korb pleite, fällt das kaum ins Gewicht, weil die Zinszahlungen der anderen Firmen den Verlust locker auffangen.

Unsere ETF-Suche kann euch dabei helfen, den passenden Unternehmensanleihen-ETF zu finden. Filtert dort einfach nach der gewünschten Laufzeit, Region sowie Bonität und achtet bei der Auswahl auf niedrige Gebühren (TER).

Der Vorteil: Ein ETF ist pflegeleicht. Läuft eine Anleihe aus, kümmert sich das Fondsmanagement automatisch darum, das Geld in neue Anleihen zu reinvestieren. Ihr müsst also nicht selbst aktiv werden.

Im Gegenzug müsst ihr akzeptieren, dass ein ETF kein festes Enddatum hat. Euer investiertes Kapital ist somit dauerhaft den Schwankungen des Marktes ausgesetzt und ihr habt nicht dieselbe Planbarkeit wie bei einer einzelnen Anleihe.

Egal, ob ihr euch für die Einzelanleihe oder den ETF entscheidet – eure Rendite ist am Ende genau das, was nach Abzug von Gebühren und Steuern auf eurem Konto landet. Um die Wirtschaftlichkeit beider Varianten zu beurteilen, hilft ein Blick auf die typische Kostenstruktur:

Während ihr bei Einzelanleihen vor allem die Handelsgebühren beim Kauf und Verkauf im Blick behalten müsst, spielt bei ETFs die laufende TER (Total Expense Ratio) die Hauptrolle. Diese Gebühr wird nicht separat abgebucht, sondern einfach direkt aus dem Fondsvermögen entnommen.

Für Unternehmensanleihen gelten übrigens die gleichen Steuerregeln wie für Aktien oder Tagesgeld. Eure Gewinne unterliegen der Abgeltungssteuer bzw. Kapitalertragssteuer in Höhe von 25 %, plus Solidaritätszuschlag und ggf. Kirchensteuer. Das betrifft sowohl die laufenden Zinszahlungen (Kupon) als auch Kursgewinne, wenn ihr eure Papiere mit Gewinn verkauft.

Mehr dazu könnt ihr hier nachlesen.

Unternehmensanleihen sind für die meisten Privatanleger:innen kein Muss im Portfolio. Wenn ihr ein einfaches ETF-Depot aufbauen wollt, reicht die Kombination aus einem breit gestreuten Welt-ETF und eifnem sicheren Tagesgeld- oder Festgeldkonto völlig aus.

Unternehmensanleihen sind eher was für Fortgeschrittene, die das Rendite-Risiko-Verhältnis ihres Depots gezielt feinjustieren möchten und eine moderate Beimischung zum Aktienmarkt suchen.

Wenn ihr euch für Unternehmensanleihen entscheidet, ist der Weg über einen Anleihen-ETF eine bequeme Option. Er schützt euch vor dem Klumpenrisiko einer Einzelinsolvenz und nimmt euch die lästige Arbeit bei Zinszahlungen oder auslaufenden Laufzeiten ab. Denkt aber immer daran: Eine Firmenanleihe ist kein „sicherer Hafen“ wie ein Festgeldkonto, sondern ein Investment, das ihr aktiv managen und überwachen solltet.