Kann ein ETF pleitegehen? Was beim ETF-Aus mit eurem Geld passiert

Schock – euer ETF-Anbieter hat Insolvenz angemeldet. Wie geht es nun weiter, und am wichtigsten: Was passiert mit eurem Geld?

Keine Angst: Die Insolvenz des ETF-Herausgebers, also des Fonds-Emittenten oder Anbieters, wäre zwar eine etwas nervige Angelegenheit, ist aber weder gefährlich noch wahrscheinlich. Wir verraten, was ihr zur Insolvenz eures ETF-Anbieters wissen müsst und welche Folgen es hat, wenn ein ETF pleitegeht.

Bevor wir uns ansehen, was im Falle einer ETF-Insolvenz passiert, können wir euch beruhigen: Die Wahrscheinlichkeit, dass es überhaupt dazu kommt, ist gering.

Das liegt vor allem daran, dass Fondsanbieter streng reguliert sind. In Deutschland operierende ETF-Anbieter müssen sich nicht nur vor der BaFin, also der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, verantworten, sondern auch einige internationale Richtlinien befolgen. Das europäische Regelwerk dafür heißt OGAW („Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren“).

Diese OGAW (auf Englisch: UCITS, „Undertakings for Collective Investments in Transferable Securities“) stellen sicher, dass Fonds alle rechtlichen Voraussetzungen und Sicherheitsanforderungen der Europäischen Union erfüllen. Zu den Vorgaben zählen etwa eine bestimmte Diversifikation und die Verfügbarkeit transparenter Berichte.

Unmöglich und unwahrscheinlich sind jedoch zwei verschiedene Paar Schuhe. Glücklicherweise müsst ihr euch um euer Geld aber selbst im Ernstfall keine Sorgen machen. Schließlich handelt es sich bei ETF‑Geld um Sondervermögen.

Sondervermögen ist Anlagekapital, das rechtlich vom restlichen Vermögen eines Unternehmens – in diesem Fall der Fondsgesellschaft – getrennt ist. Das schafft Sicherheit, weil dieses Geld, das den Anleger:innen gehört, im Falle einer Insolvenz nicht dafür genutzt werden kann, Forderungen von Gläubigern zu begleichen.

Doch wo genau liegt das Geld des ETF-Anbieters überhaupt? Um das zu verstehen, hilft ein Blick auf alle involvierten Akteure:

Euer Geld wird also bei einer unabhängigen Depotbank (nicht zu verwechseln mit eurer eigenen Depotbank) separat aufbewahrt – und natürlich unterliegt auch diese Depotbank strengen Auflagen. Im Insolvenzfall des ETF-Anbieters bleibt das Geld im Schließfach also völlig unberührt. Die Depotbank unterliegt strengsten eigenen Auflagen.

Wenn euer ETF-Anbieter nun tatsächlich in die Insolvenz abrutscht, erhält die bereits erwähnte Depotbank das Verwaltungs- und Verfügungsrecht über die ETF-Anteile. Laut § 100 des Kapitalanlagegesetzbuchs gibt es dann zwei Optionen:

Egal, was eintritt: Euer Geld geht im Falle einer ETF-Insolvenz nicht verloren.

Doch was passiert mit meinen ETFs, wenn nicht der ETF-Anbieter, sondern der eigene Broker pleitegeht?

Auch hier gilt der Schutz des Sondervermögens. Euer Broker verwaltet euer Depot nur treuhänderisch. Wenn die Bank oder der Broker Insolvenz anmeldet, gehören die Wertpapiere weiterhin euch. Sie fließen nicht in die Insolvenzmasse ein. In einem solchen Fall könnt ihr euer gesamtes Portfolio einfach auf das Depot einer anderen Bank übertragen lassen. Ihr verliert euer Geld also nicht.

Nicht alle ETFs bilden einen Index nach, indem sie alle oder die wichtigsten darin enthaltenen Werte selbst einkaufen. Sogenannte Swap-ETFs nutzen eine synthetische ETF-Replikation: Sie gehen ein Tauschgeschäft mit einer Bank ein, die dem ETF-Anbieter garantiert, dass sie ihm die Rendite des Referenzindex plus Dividenden auszahlt.

Dadurch entsteht ein Kontrahentenrisiko, schließlich könnte auch dieser Swap-Partner Insolvenz anmelden oder seine Verpflichtungen aus anderen Gründen nicht erfüllen.

Doch auch für diese ETF-Kategorie gelten strenge Regeln, die das Risiko deutlich mindern. Zwar wird das Geld der Anleger:innen bei Swap-ETFs nicht direkt in die im Index enthaltenen Werte investiert, dafür legt es der ETF-Anbieter in einen Korb an Sicherheiten, in dem sich besonders liquide Wertpapiere (z. B. Staatsanleihen) befinden.

Gemäß der bereits erwähnten OGAW-Richtlinie darf der Unterschied zwischen dem Wert des Sicherheitskorbs und dem Wert des Referenzindex niemals größer als 10 % sein – spätestens dann muss es zum Swap kommen.

Das bedeutet, dass der Verlust auf maximal 10 % des ETF-Vermögens begrenzt ist. Eine Pleite des Swap-Partners übersteht ihr also möglicherweise nicht ganz unbeschadet, wobei auch diese Pleite eher unwahrscheinlich ist. Dennoch könnt ihr, wenn möglich, zu physischen ETFs greifen, wenn euch das Risiko von Swap-ETFs zu groß erscheint. Das Für und Wider könnt ihr hier genauer nachlesen.

Eine Insolvenz ist nicht der einzige Grund, der dafür sorgen kann, dass ETFs geschlossen werden. Wahrscheinlicher ist, dass ein ETF vom Anbieter bewusst wieder vom Markt genommen und liquidiert wird.

Bei einer solchen Liquidation werden alle Vermögenswerte des ETFs verkauft und an die Anleger:innen zurückgegeben. Das passiert auch tatsächlich gelegentlich. Wir erklären, warum, und wie es in einem solchen Fall weitergeht:

Der Grund für eine Liquidation ist fast immer der gleiche: Wirtschaftlichkeit. Je mehr Leute in einen ETF investieren, desto mehr Geld verdient der Fondsanbieter daran. Umgekehrt heißt das: Wenn die Nachfrage nach einem ETF zu gering ist, rechnet er sich für den Fondsanbieter auf lange Sicht nicht.

Es kann aber auch sein, dass sich regulatorische Änderungen oder geopolitische Entwicklungen auf die ETF-Portfolios der Anbieter auswirken. 2022 löste der Anbieter Blackrock (iShares) im Zuge des russischen Angriffskriegs gegen die Ukraine und der damit verbundenen Sanktionen zwei Russland-ETFs auf.

Wenn ein ETF liquidiert wird, passiert in der Regel Folgendes:

Wenn ihr die Mitteilung über eine Schließung erhaltet, stehen euch grundsätzlich zwei Wege offen. Zum einen könnt ihr vor dem offiziellen Stichtag selbst verkaufen. Dabei zahlt ihr zwar die üblichen Ordergebühren eures Brokers. Dafür behaltet ihr aber die volle Kontrolle und bestimmt den genauen Verkaufszeitpunkt und Kurs einfach selbst.

Entscheidet ihr euch hingegen für das Abwarten, übernimmt der ETF-Anbieter die automatische Liquidation für euch. Das ist in den meisten Fällen gebührenfrei. Ihr gebt dabei allerdings das Steuer aus der Hand. Ihr habt dann nämlich keinerlei Einfluss mehr auf den genauen Kurs, zu dem am finalen Stichtag letztendlich abgerechnet wird.

Häufiger als eine komplette Schließung ist die Fondsfusion (Verschmelzung). Anstatt einen kleinen ETF aufzulösen, legt der Anbieter ihn mit einem größeren ETF zusammen, der eine identische oder verwandte Strategie verfolgt.

Die alten Anteile werden dabei automatisch in neue Anteile des aufnehmenden ETFs umgetauscht. Für euch hat das größtenteils Vorteile: Der neue ETF ist größer, wirtschaftlicher und bleibt euch als Anlage erhalten. Zudem ist eine reguläre inländische Fusion steuerfrei.

Auch wenn ihr euer Geld im Zuge einer Liquidation nicht verliert, ist sie doch ärgerlich: Schließlich erhaltet ihr Vermögen, das ihr eigentlich anlegen wolltet, unverhofft zurückbezahlt und müsst euch überlegen, was ihr als Nächstes damit anstellt.

Glücklicherweise ist es gar nicht so schwierig, ETFs zu finden, bei denen die Chance auf eine Liquidation besonders gering ist. Bei der ETF-Auswahl solltet ihr dafür insbesondere auf folgende Faktoren achten:

Mithilfe der Zendepot-ETF-Suche könnt ihr über 4000 ETFs schnell und einfach vergleichen. Hier seht ihr z. B. eine Liste der bekanntesten Welt-ETFs – gefiltert nach Kosten, Alter, Fondsgröße und vielen anderen Kriterien.

In der Liste an ETF-Nachteilen und Risiken ist die Gefahr durch Insolvenz weit hinten angestellt. Erstens ist die Wahrscheinlichkeit, dass es überhaupt zur Insolvenz kommt, gering – und zweitens würdet ihr selbst im Ernstfall euer Geld nicht verlieren, weil es sich bei dem Anlagekapital um Sondervermögen handelt.

Wahrscheinlicher (aber immer noch unwahrscheinlich) ist, dass der ETF liquidiert wird, beispielsweise weil er sich für den ETF-Anbieter wirtschaftlich nicht rechnet. Auch dann müsst ihr keine Angst um euer Geld haben. Das Risiko, dass ihr überhaupt „Opfer“ einer ETF-Liquidation werdet, könnt ihr zudem minimieren, indem ihr einen etablierten ETF mit ausreichend Fondsvolumen wählt, der schon mehrere Jahre am Markt ist.