Total Expense Ratio bei ETFs: Was die TER enthält – und was nicht

Um die „gesamten Kosten“ eines ETFs herauszufinden, reicht doch sicher ein Blick auf die Gesamtkostenquote – oder? Ihr ahnt vermutlich bereits, dass es nicht ganz so einfach ist. Die sogenannte TER (Total Expense Ratio) umfasst nämlich nur einen Teil der Kosten, die beim ETF-Kauf auf euch zukommen.

Welche das sind, was in der TER nicht enthalten ist, und warum ihr die Kosten-Kennzahl zwar kennen, euch damit aber nicht verrückt machen solltet, lest ihr in diesem Artikel.

Die TER ist eine Kennzahl, die Anleger:innen bei der Auswahl von Fonds und ETFs helfen soll. Sie macht die wiederkehrenden, jährlichen Kosten eines Fonds transparenter und sorgt dafür, dass ihr verschiedene Produkte besser miteinander vergleichen könnt. TER steht für Total Expense Ratio. Auf Deutsch wird sie meist Gesamtkostenquote genannt, manchmal auch Effektivkostenquote.

Die TER wird als Prozentsatz des durchschnittlichen Fondsvolumens angegeben. Wenn ihr beispielsweise 10.000 € in einen ETF investiert habt, dessen TER bei 0,3 % liegt, entspricht das rechnerisch 30 € pro Jahr. Diese Kosten bekommt ihr aber nicht als Rechnung zugeschickt. Der Anbieter entnimmt sie laufend aus dem Fondsvermögen. Sie sind also bereits im ETF-Kurs berücksichtigt.

Die Höhe der Gesamtkostenquote hängt stark davon ab, in welchen Markt ihr investiert. Als Faustregel gilt: Je bekannter und breiter gestreut ein Index ist, desto günstiger ist der ETF.

Bei weltweit gestreuten Aktien-ETFs liegt die TER aktuell meist zwischen 0,05 % und 0,45 % pro Jahr. Das gilt für den Klassiker MSCI World, aber ebenso für den MSCI ACWI oder den FTSE All-World, die beide auch Schwellenländer abdecken.

Sobald ihr in speziellere Themen-ETFs, einzelne Branchen oder Schwellenländer investiert, steigen die Gebühren. Hier liegt die TER oft zwischen 0,3 % und 0,7 %. Hier seht ihr als Beispiel mal die TER von ein paar ausgewählten Themen-ETFs.

Der Grund dafür ist pragmatisch: Die Fondsgesellschaften haben einen höheren Aufwand, um die Papiere in diesen engeren oder weniger zugänglichen Märkten zu handeln und zu verwalten.

Weil Anbieter die laufenden Fondskosten ausweisen müssen, müsst ihr die TER eines ETFs nicht lange suchen. Ihr findet sie meist auf der Website des ETF-Anbieters, im Factsheet, im Basisinformationsblatt oder bei eurem Broker im Wertpapierprofil.

Nun zur Preisfrage – was ist denn nun in der TER alles dabei? Eine exakte, gesetzliche Vorgabe gibt es dafür nicht und die Regeln können sich von Land zu Land etwas unterscheiden. Doch meist sind die folgenden Kosten Teil der Gesamtkostenquote (TER):

Die TER ist damit ein gutes erstes Preisschild. Sie zeigt euch aber nicht alle Kosten, die bei einem ETF entstehen. Genau deshalb ist der Begriff „Gesamtkostenquote“ etwas missverständlich.

Mit den oben genannten Kosten ist nicht alles abgedeckt. Es gibt weitere Kosten, die nicht Teil der TER sind, eure Rendite aber trotzdem beeinflussen können. Sinnvoll ist deshalb die Trennung in zwei Ebenen: Kosten auf Fondsebene (= interne Kosten) und Kosten auf Anlegerebene (= externe Kosten).

Damit sind Kosten gemeint, die direkt beim ETF selbst entstehen. Sie hängen nicht davon ab, welchen Broker ihr nutzt oder wie oft ihr kauft und verkauft. Trotzdem beeinflussen sie die Wertentwicklung des ETFs.

Diese Kosten sind ein Grund, warum die TER allein nicht reicht, um die tatsächliche Effizienz eines ETFs zu beurteilen. Dafür ist später vor allem die Tracking-Differenz hilfreich, wie ihr im unteren Kapitel "Alternativen zur TER" nachlesen könnt.

Damit sind Kosten gemeint, die bei euch selbst anfallen. Sie hängen vor allem davon ab, welchen Broker ihr nutzt, wie ihr kauft – Sparplan oder Einmalanlage – und wie oft ihr handelt.

Diese Kosten sind nicht in der ETF-Wertentwicklung enthalten und werden auch nicht automatisch über den Fonds abgezogen. Dazu zählen:

Wenn ihr eure externen Anleger-Kosten niedrig halten möchtet, achtet auf einen günstigen Broker, niedrige Orderkosten und kostenlose oder günstige ETF-Sparpläne. Um den Spread zu reduzieren, solltet ihr möglichst während der Haupthandelszeiten handeln. Bei Xetra ist das beispielsweise zwischen 9:00 und 17:30 Uhr. Mehr zu allen Kosten beim ETF-Kauf lest ihr in unserem Artikel:

Die TER ist also nur die halbe Wahrheit, was die Kosten eures ETFs angeht. Deshalb gibt es weitere Kennzahlen, die mehr Transparenz schaffen sollen. Dazu zählen:

In der Theorie wäre die TCO also die umfassendste und beste Kennzahl. In der Praxis ist sie aber schwer vergleichbar, weil sie stark von eurem Broker, eurem Handelsplatz und eurem Kaufverhalten abhängt.

Und die RTER und TCO haben ein gemeinsames Problem: Sie werden im Gegensatz zur TER nicht standardmäßig angegeben. Ihr müsstet sie also selbst berechnen. Für die ETF-Auswahl im Alltag sind sie deshalb nur begrenzt hilfreich.

Es gibt aber eine weitere Kennzahl, die viele dieser Schwächen ausgleicht: die Tracking-Differenz.

Die Tracking-Differenz zeigt, wie stark die Rendite eines ETFs von der Rendite seines Index abweicht. Sie misst also, wie genau ein ETF seinen Index nachbildet.

Ein Beispiel: Wenn ein Index in einem Jahr um 5 % steigt, der ETF auf diesen Index aber nur um 4,8 %, liegt die Tracking-Differenz bei 0,2 Prozentpunkten. Diese Tracking-Differenz könnt ihr mit der TER vergleichen.

Fällt sie niedriger aus als die TER, war der ETF für euch rückblickend günstiger, als die TER vermuten lässt. Ein Beispiel: Ein ETF hat eine TER von 0,22 %. Die Tracking-Differenz liegt im selben Zeitraum aber nur bei 0,1 %. Dann hat euch der ETF effektiv nur 0,1 % Rendite gegenüber dem Index gekostet.

Die Differenz konnte der Anbieter an anderer Stelle ausgleichen, etwa durch Zusatzerträge oder eine effiziente Umsetzung. Das war 2021 z. B. beim Vanguard FTSE All-World UCITS ETF der Fall:

Eine negative Tracking-Differenz ist ebenfalls möglich. Das bedeutet: Der ETF hat seinen Index in einem bestimmten Zeitraum sogar übertroffen.

Das klingt zunächst ungewöhnlich, kommt aber vor. Gründe können etwa Erträge aus Wertpapierleihe, steuerliche Vorteile oder eine besonders effiziente Indexnachbildung sein.

Auch Sampling kann eine Rolle spielen. Bei einem physisch replizierenden Sampling-ETF kauft der Anbieter nicht jede einzelne Aktie aus dem Index exakt nach, sondern bildet den Index mit einer optimierten Auswahl ab. Diese Auswahl kann zeitweise besser abschneiden als der Index selbst.

Die Tracking-Differenz ist die bessere Kennzahl, wenn ihr beurteilen möchtet, wie effizient ein ETF seinen Index rückblickend nachgebildet hat. Die TER ist hier indirekt schon mit drin, zusätzlich aber auch andere Effekte, die die Wertentwicklung positiv oder negativ beeinflussen.

Ersetzen kann sie die TER aber nicht. Denn die Tracking-Differenz lässt sich immer nur nachträglich berechnen. Sie zeigt euch also, wie effizient ein ETF in der Vergangenheit war, nicht wie hoch seine Kosten in Zukunft sein werden.

Außerdem gilt: Vergangenheitswerte sind keine Prognose. Nur weil ein ETF in einem Jahr eine niedrige Tracking-Differenz hatte, muss das im nächsten Jahr nicht genauso sein. Achtet deshalb nicht auf ein einzelnes Jahr, sondern eher auf mehrere Jahre.

Kosten auf Anleger-Ebene sind in der Tracking-Differenz natürlich nicht enthalten. Depotgebühren, Orderkosten und Spreads hängen von eurem Broker und eurem Verhalten ab. Hier seid ihr selbst gefragt.

Für die ETF-Auswahl heißt das: Die Tracking-Differenz ersetzt die TER nicht, aber sie ergänzt sie sinnvoll. Ihr könnt vor dem Kauf prüfen, wie hoch die Tracking-Differenz eines ETFs in den vergangenen Jahren ausgefallen ist. So seht ihr, ob ein ETF seinen Index historisch effizient abgebildet hat – oder ob ihm regelmäßig mehr Rendite entgangen ist, als die TER vermuten lässt.

Die TER gibt die laufenden Kosten eines ETFs auf Jahresbasis an. Weil die Angabe vom Investmentgesetz vorgeschrieben ist, ist die TER eine praktische Kennzahl, um die Kosten verschiedener ETFs zu vergleichen. Ihr großer Nachteil ist, dass sie nicht alle Kosten eines ETFs enthält: Viele Kosten auf Fondsebene (Transaktionskosten) oder auf Anleger:innenebene (Depotgebühren) sind nicht dabei.

Es gibt daher auch ein paar Alternativen zur TER. Besonders aussagekräftig ist die Tracking-Differenz: Sie beschreibt den Unterschied zwischen der ETF-Rendite und der Index-Rendite und berücksichtigt sowohl die Fondskosten als auch weitere positive und negative Einflüsse auf die Wertentwicklung.

Allerdings handelt es sich um einen Vergangenheitswert, den ihr nicht direkt beim ETF-Anbieter findet. Mithilfe externer Quellen könnt ihr aber TER und Tracking-Differenz vergleichen, um euch bei der ETF-Auswahl auf beide Kennzahlen zu stützen.

Doch egal ob TER oder Tracking-Differenz: Der Kostenfaktor sollte bei der ETF-Auswahl nur eine untergeordnete Rolle spielen. Weil die meisten ETFs generell günstig sind, gibt es andere wichtigere Kriterien – insbesondere die Wahl des Index. Mehr dazu findet ihr in unserem Ratgeber: