Ausgabeaufschlag einfach erklärt: So umgeht ihr die 5 %-Renditefalle

Wenn ihr einen Investmentfonds bei eurer Hausbank kauft, erlebt ihr oft eine Überraschung: Schon am ersten Tag ist euer Depot im Minus. Schuld ist der Ausgabeaufschlag – eine Gebühr von oft 5 %.

Viele Anleger:innen halten hohe Kaufgebühren für den Preis einer guten Beratung. Heutzutage ist der Ausgabeaufschlag aber längst kein Muss mehr. Wir verraten, was es mit dem Ausgabeaufschlag auf sich hat, und wie ihr ihn bei eurem nächsten Investment komplett vermeiden könnt.

Der Ausgabeaufschlag ist eine einmalige Kaufgebühr, die beim Erwerb von Fondsanteilen zusätzlich zum eigentlichen Anteilspreis anfällt.

Stellt euch vor, ihr möchtet Anteile an einem Investmentfonds kaufen. Der Wert eines Anteils liegt laut Kursliste bei exakt 100 €. Doch bei der Abrechnung stellt ihr fest: Ihr müsst pro Anteil etwa 105 € bezahlen. Diese Differenz von 5 € ist der Ausgabeaufschlag.

Es handelt sich dabei um eine einmalige Gebühr, die direkt beim Kauf von aktiven Investmentfonds fällig wird. In der Praxis wird dieser Aufschlag meist als Prozentsatz angegeben und auf den eigentlichen Wert der Fondsanteile obendraufgeschlagen. Er sorgt dafür, dass euer Investment vom ersten Tag an im Minus startet.

Es ist ein weitverbreiteter Irrtum, dass der Ausgabeaufschlag dazu dient, die Arbeit der Fondsmanager:innen zu bezahlen. Tatsächlich landet das Geld in der Regel nicht bei der Fondsgesellschaft, die die Aktien auswählt und verwaltet.

Stattdessen ist der Ausgabeaufschlag eine reine Vertriebsvergütung. Er fließt fast vollständig an die Stelle, die euch den Fonds verkauft hat, also meistens an eure Hausbank oder eure:n Vermittler:in. Das Geld wird genutzt, um die Filialen, das Marketing und vor allem die Provisionen der Berater:innen zu finanzieren.

In Beratungsgesprächen wird der Ausgabeaufschlag oft als notwendige Gebühr für die „hochwertige Beratung“ dargestellt. Oft wird er auch kleingeredet, da er ja „nur einmalig“ anfalle – im Gegensatz zu den laufenden jährlichen Kosten.

Psychologisch gesehen ist dieser Aufschlag jedoch eine echte Hürde. Er erzeugt einen sofortigen Renditedruck. Wenn ihr z. B. 5 % Gebühr zahlt, muss euer Fonds erst einmal 5,26 % an Wert gewinnen (mehr dazu später), damit ihr überhaupt wieder bei eurem eingesetzten Kapital seid.

Viele Anleger:innen scheuen sich zudem, einen Fonds mit hohem Aufschlag schnell wieder zu verkaufen, selbst wenn dieser schlecht läuft, weil sie die „hohe Eintrittsgebühr“ erst einmal wieder hereinholen wollen.

Wie der Ausgabeaufschlag berechnet wird, entscheidet darüber, wie viel von eurem Geld am Ende tatsächlich für euch arbeitet. In der Finanzwelt gibt es dafür zwei Wege: die Brutto- und die Netto-Methode.

Wenn ihr in Deutschland einen aktiven Fonds kauft, ist die Netto-Methode der klare Standard. Das bedeutet: Der Ausgabeaufschlag wird auf den Wert eines Fondsanteils – den sogenannten Nettoinventarwert – aufgeschlagen.

Bei der (deutlich selteneren) Brutto-Methode würde der Ausgabeaufschlag stattdessen direkt von eurem Einzahlungsbetrag abgezogen. Das Ergebnis unterscheidet sich am Ende kaum, lediglich der Rechenweg ist ein anderer.

Jetzt denkt ihr vielleicht: „Wenn ich 100 € investiere und 5 % Ausgabeaufschlag zahle, gehen 5 € an die Bank.“ Das ist ein naheliegender, aber kleiner Denkfehler.

Der Grund: Der Ausgabeaufschlag wird bei der Netto-Methode auf den Anteilspreis berechnet und nicht direkt von eurem Einzahlungsbetrag abgezogen. Deshalb ist der tatsächliche Gebührenanteil an eurer Einzahlung etwas geringer als die genannten 5 %. Klingt erst einmal gut, oder?

Der Haken an der Sache: Um diese Gebühr wieder reinzuholen, muss euer Fonds nicht um 5 %, sondern um 5,26 % steigen. Ihr startet also mit einem kleinen Rückstand, den der Fonds erst einmal aufholen muss.

Die Formel für die Berechnung ist folgende:

Machen wir es konkret. Ihr möchtet 10.000 € in einen klassischen Aktienfonds investieren, den euch eure Hausbank empfohlen hat. Der Ausgabeaufschlag beträgt die üblichen 5 %.

So sieht eure Abrechnung aus:

Noch bevor sich der Aktienmarkt auch nur einen Millimeter bewegt hat, ist euer Depotstand auf 9.523,81 € geschrumpft. Ihr habt also sofort fast 480 € "verloren". Um allein diesen Rückstand aufzuholen, müsste das Fondsmanagement eine absolute Spitzenleistung abliefern.

Doch die Realität sieht ernüchternd aus: Die renommierte SPIVA-Studie von S&P Global belegt Jahr für Jahr, dass die große Mehrheit der aktiven Fondsmanager:innen ihren Vergleichsindex langfristig nicht schlagen kann. In vielen Kategorien scheitern über 90 % der Profis an dieser Aufgabe. Der hohe Ausgabeaufschlag ist dabei ein wichtiger Bremsklotz, der eine Überrendite gegenüber dem breiten Markt von vornherein unwahrscheinlich macht.

Bei den Gebühren von aktiv gemanagten Fonds herrscht keine Einigkeit. Je nachdem, in welche Art von Fonds ihr investiert, greift die Bank unterschiedlich tief in eure Tasche. Als Faustformel gilt: Je höher die potenzielle Rendite und das Risiko einer Anlageklasse, desto höher fällt meist auch der Ausgabeaufschlag aus.

Das liegt vor allem daran, dass der Vertrieb von risikoreicheren Produkten wie Aktienfonds als „beratungsintensiver“ gilt – und sich die Banken diesen Zeitaufwand teuer bezahlen lassen.

Schauen wir uns an, welche Sätze euch bei den verschiedenen Fondstypen üblicherweise begegnen:

Die gute Nachricht: Diese Zahlen sind nur die „Listenpreise“ der Fondsgesellschaften - und nur weil diese Sätze im Prospekt stehen, bedeutet das nicht, dass ihr sie auch bezahlen müsst. Im nächsten Kapitel zeigen wir euch, wie ihr diese Kosten teilweise oder sogar komplett streichen könnt.

Nur weil ein Ausgabeaufschlag im Verkaufsprospekt eines Fonds steht, bedeutet das nicht, dass ihr ihn auch bezahlen müsst. Für smarte Anleger:innen ist das Agio heutzutage optional.

Der klassische Ausgabeaufschlag ist eine Bezahlung für die Beratung in der Bankfiliale. Wenn ihr eure Anlageentscheidungen selbst trefft, entfällt die Rechtfertigung für die Gebühr. Bei Direktbanken (wie der ING oder comdirect) kauft ihr Fondsanteile oft direkt bei der Fondsgesellschaft (KAG).

Da diese Banken keine Berater:innen bezahlen müssen, geben sie den eingesparten Provisionsanteil an euch weiter. Ihr erhaltet auf das Agio oft Rabatte von 50 % bis zu 100 %. In eurem Ordermonitor seht ihr das meist am Handelsplatz „Fondsgesellschaft“ oder „KAG“. Hier kauft ihr zum offiziellen Festpreis des Tages, aber eben ohne (oder mit stark reduziertem) Aufschlag.

In diesem Screenshot einer typischen Fonds-Detailseite von comdirect seht ihr genau, wie Banken und Fondsgesellschaften mit den Zahlen jonglieren:

Hier die Aufschlüsselung:

Anstatt Anteile beim „Hersteller“ (der Fondsgesellschaft) zu bestellen, könnt ihr aktive Fonds oft auch einfach über die Börse (z. B. Tradegate oder Börse Frankfurt) von anderen Anleger:innen abkaufen, genau wie eine Aktie oder einen ETF.

Beim Börsenhandel gibt es technisch gesehen gar keinen Ausgabeaufschlag. Stattdessen zahlt ihr die normalen Ordergebühren eures Brokers und den sogenannten Spread (die kleine Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis). Besonders bei Neobrokern (wie Scalable Capital oder Trade Republic) ist dies oft der einzige Weg. Hier landet euer Geld sofort im Depot, ganz ohne die 5 % Hürde.

Es gibt spezialisierte Vermittler:innen, sogenannte Fondsdiscounter. Diese Unternehmen haben ein einfaches Geschäftsmodell: Sie bieten euch tausende klassische Investmentfonds mit einem Rabatt von 100 % auf das Agio an.

Wie das funktioniert? Der Discounter verzichtet auf die Beratung und gibt die Provision, die er von der Fondsgesellschaft erhält, in Form des Rabatts direkt an euch weiter. Ihr müsst dafür lediglich euer Depot über den Discounter führen lassen. Für Fans von aktiven Fonds ist das oft der günstigste Weg.

Manche Fonds sind von vornherein als sogenannte No-Load-Fonds konzipiert. Das bedeutet, dass die Fondsgesellschaft bereits bei der Auflegung festlegt, dass kein Ausgabeaufschlag erhoben wird.

Diese Fonds findet man häufig im Bereich der Direktbanken oder bei speziellen Fondshäusern, die auf den teuren Bankenvertrieb verzichten. Aber Vorsicht: Nur weil kein Ausgabeaufschlag anfällt, heißt das nicht, dass der Fonds insgesamt kostenlos ist. Schaut hier besonders genau auf die laufenden Kosten (TER), damit die Gebühr nicht durch die Hintertür wieder eingezogen wird.

Wenn ihr euch mit ETFs beschäftigt, werdet ihr feststellen, dass der Begriff „Ausgabeaufschlag“ dort so gut wie nie vorkommt. Während klassische Fonds darauf angewiesen sind, dass Bankberater:innen sie aktiv verkaufen, funktionieren ETFs nämlich nach einem völlig anderen Prinzip.

Klassische Investmentfonds sind „aktiv“. Ein Team aus hochbezahlten Fondsmanager:innen versucht, durch geschickte Käufe besser als der Markt zu sein. Damit dieser Apparat läuft und die Banken motiviert sind, den Fonds ihren Kund:innen anzubieten, wird der Ausgabeaufschlag als Provision genutzt.

ETFs sind hingegen „passiv“. Sie bilden einfach nur einen Index wie den DAX oder den MSCI World eins zu eins nach. Es gibt keine Berater:innen, die euch einen ETF in der Filiale „verkaufen“ – und damit entfällt auch der Grund für eine Vermittlungsprovision. Ihr kauft ETFs eigenständig an der Börse. Da kein Mensch dazwischengeschaltet ist, der eine Provision verlangt, gibt es schlichtweg kein Agio.

Das heißt natürlich nicht, dass der Kauf von ETFs völlig kostenlos ist: Neben potenziellen Ordergebühren fallen mit der TER (Total Expense Ratio) auch laufende Gebühren an. Beide sind jedoch deutlich niedriger als die einmaligen und laufenden Gebühren klassischer Fonds.

Weil ETFs strukturell günstiger sind und die Mehrheit aktiver Fondsmanager:innen langfristig nicht schafft, ihren Vergleichsindex zu schlagen, setzen viele Anleger:innen heute bewusst auf ETFs. Einen ausführlichen Vergleich zwischen ETFs und aktiv gemanagten Fonds – und warum erstere heute meist die bessere Option für Privatanleger:innen sind – findet ihr hier:

Vielleicht habt ihr euch aus guten Gründen ganz bewusst für einen aktiven Fonds entschieden – etwa, weil ihr auf die Expertise eines bestimmten Managements setzt oder eine spezielle Nischenstrategie verfolgt, die ein einfacher Index nicht abdeckt.

Zudem sind Kosten natürlich nicht alles: Wenn ein Fonds seinen Vergleichsindex dauerhaft und deutlich schlägt, können höhere Gebühren im Einzelfall gerechtfertigt sein.

Trotzdem lohnt es sich, bestehende Investments regelmäßig kritisch zu hinterfragen. Gerade der Ausgabeaufschlag ist ein Kostenfaktor, den viele Anleger:innen einmal zahlen und dann jahrelang vergessen, obwohl er die Gesamtrendite spürbar beeinflusst. Geht dabei am besten strukturiert vor und prüft euer Depot in drei Schritten:

Viele Anleger:innen übersehen die Gebühren bei regelmäßigen Zahlungen oder wissen nicht, dass das Finanzamt an den Kosten beteiligt werden kann. Hier erfahrt ihr, was ihr für die Praxis wissen müsst.

Die kurze Antwort lautet: Ja, in der Regel schon. Wenn ihr einen Sparplan auf einen aktiven Fonds bei eurer Hausbank habt, wird der vereinbarte Prozentsatz bei jeder einzelnen Ausführung fällig.

Überweist ihr monatlich 100 € in einen Fonds mit 5 % Ausgabeaufschlag, fließen jedes Mal nur 95,24 € in die Anlage. Über viele Jahre summiert sich das zu beachtlichen Beträgen, die euren Zinseszinseffekt massiv bremsen. Achtet daher beim Sparplan besonders darauf, Anbieter zu wählen, die Fonds mit 100 % Rabatt auf das Agio anbieten oder wechselt direkt zu einem ETF-Sparplan.

Hier gibt es eine gute Nachricht für eure Steuererklärung: Der Ausgabeaufschlag wird steuerlich als Anschaffungskosten gewertet. Das bedeutet, er wird beim Kauf zum Kaufpreis dazugerechnet.

Wenn ihr die Fondsanteile später mit Gewinn verkauft, mindert der gezahlte Aufschlag euren steuerpflichtigen Gewinn. Ihr müsst also auf diesen Teil der Kosten keine Abgeltungssteuer zahlen. In der Regel verrechnet eure Depotbank dies beim Verkauf automatisch im Hintergrund, sodass ihr euch um die Details nicht kümmern müsst. Dennoch ist es gut zu wissen, dass die Gebühr eure Steuerlast ein wenig senkt.

Manchmal, aber eher selten. Der sogenannte Rücknahmeabschlag (Disagio) ist bei herkömmlichen Aktienfonds eher selten, kommt aber bei einigen Branchenfonds vor.

Das Geld fließt hier oft nicht an die Bank, sondern verbleibt im Fondsvermögen, um die restlichen Anleger:innen vor den Kosten zu schützen, die durch euren Verkauf entstehen. Dennoch gilt: Prüft vor dem Kauf das Factsheet, damit euch beim späteren Verkauf keine böse Überraschung erwartet.

Der Ausgabeaufschlag ist heute vor allem eines: vermeidbar. Es gibt keinen Grund mehr, einen erheblichen Teil eures Kapitals direkt beim Start an die Bank abzugeben. Für moderne Anleger:innen sollte diese Gebühr der Vergangenheit angehören. Wer sie trotzdem zahlt, verzichtet freiwillig auf einen nicht unwesentlichen Teil seiner künftigen Rendite.

Jeder Euro, den ihr beim Einstieg als Agio abgebt, schmälert den Zinseszinseffekt. Er arbeitet nicht für euch, kann keine Gewinne erwirtschaften und bremst eure Rendite über Jahrzehnte aus. Mit dem Wechsel zu einer Direktbank oder einem Online-Broker streicht ihr diese unnötigen Kosten oft komplett.

Am effizientesten fahrt ihr, wenn ihr konsequent auf ETFs setzt. Hier gibt es systembedingt keine Vertriebsprovisionen, die ihr über teure Aufschläge finanzieren müsst. Jeder gesparte Euro sorgt dafür, dass euer Investment von der ersten Minute an mit voller Kraft für eure langfristigen Ziele arbeitet.