UCITS-ETFs verstehen: Die EU-Regulierung im Check

ETFs gelten als besonders sichere Anlageform. Das liegt nicht zuletzt an der strengen Regulierung durch die UCITS. UCITS steht für „Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities“. Klingt sperrig, ist aber gar nicht so kompliziert. Es handelt sich dabei um eine EU-Richtlinie für Investmentfonds, die privaten Anleger:innen möglichst sichere Geldanlagen bieten soll.

Wir erklären euch im Detail, was hinter diesem Regelwerk steckt, welche Vorteile UCITS-Fonds haben und was für Risiken trotz der strengen Regulierung bestehen.

UCITS ist so etwas wie das Gütesiegel für Fonds im Europäischen Wirtschaftsraum (EWR), zu dem neben den 27 Mitgliedsstaaten der EU auch Island, Liechtenstein und Norwegen gehören. Das Regelwerk gibt vor, welche einheitlichen Bedingungen beispielsweise ETFs erfüllen müssen, damit sie im gesamten EWR zugelassen sowie länderübergreifend beworben und vertrieben werden dürfen.

UCITS-ETFs sind also ETFs, die den Anforderungen der UCITS-Richtlinie entsprechen. Wenn ihr euer Depot bei einer deutschen Bank oder einem Neobroker führt, werden euch in der Regel nur UCITS-ETFs angeboten. Ihr profitiert also grundsätzlich von diesem hohen Sicherheitsstandard.

Die UCITS-Regulierung wurde 1985 eingeführt. Das Ziel: Die Schaffung und Stärkung eines gemeinsamen, innereuropäischen Finanzmarkts für Investmentfonds. Das deutsche Pendant zu UCITS lautet übrigens OGAW: Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren.

Bis heute wurde das EU-Regelwerk mehrfach an die sich laufend verändernden Märkte angepasst. Dabei sind hohe Qualitäts- und Sicherheitsstandards sowie der daraus resultierende Anleger:innenschutz zentrale Absichten der UCITS-Vorgaben.

Mit UCITS-ETFs bewegt ihr euch also in einem rechtlichen Rahmen, der von der EU über Jahrzehnte weiterentwickelt und immer wieder verschärft wurde.

Ob ein ETF nach der EU-Richtlinie für Sicherheits- und Transparenzstandards reguliert ist, erkennt ihr am Zusatz „UCITS“ im Fondsnamen. Und den findet ihr u. a. auf der Webseite des jeweiligen ETF-Anbieters sowie im Produktinformationsblatt bzw. Factsheet:

Die gute Nachricht für euch als Investor:innen: Bei ETFs, die in Deutschland und Österreich angeboten werden, handelt es sich sozusagen immer um UCITS-regulierte Fonds. Für die Schweiz trifft das zumindest vorwiegend ebenfalls zu.

Die UCITS-Regulierung gibt vor, was für Fonds erlaubt ist und was nicht. Und die EU‑Mitgliedstaaten sind angehalten, das Regelwerk und dessen Anpassungen in die nationale Gesetzgebung zu integrieren. In Deutschland kontrolliert die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), ob Fondsanbieter und Verwahrstellen diese Finanzspielregeln einhalten.

Hier sind die wichtigsten Voraussetzungen, die UCITS-ETFs erfüllen müssen:

Um das Risiko zu begrenzen, müssen UCITS-ETFs strenge Diversifikationsregeln einhalten. Hier kommt die sogenannte 5/10/40-Regel ins Spiel:

Diese Vorgaben reduzieren das Risiko für euch als Anleger:innen deutlich. Eure Investitionen hängen dadurch nämlich nicht zu stark von der Performance einzelner Unternehmen ab. Noch besser: Die meisten UCITS-ETFs sind ohnehin noch viel breiter gestreut, als es die Mindestanforderung der EU-Richtlinie vorgibt.

Ein Beispiel: Der folgende MSCI ACWI ETF von iShares enthält derzeit nur eine Position, die knapp 5 % des Fondsvermögens ausmacht (NVIDIA). Rund 76 % der enthaltenen Unternehmen machen hingegen nur einen Anteil von jeweils etwa 1 % oder weniger des ETFs aus. Es handelt sich also offensichtlich um einen Fonds, der breiter diversifiziert ist, als es die 5/10/40-Regel erfordert.

Je nach Index können ETFs also die Werte von Hunderten (wie beim MSCI Europe) oder sogar mehreren Tausend Unternehmen (wie bei MSCI ACWI) umfassen. So reduziert sich euer Anlagerisiko, weil Verluste einzelner Firmen durch die Breite des Portfolios abgefedert werden.

Hier findet ihr eine Auswahl breit gestreuter UCITS-ETFs mit Fondsdomizil in der EU:

Aber was beinhalten UCITS-Fonds eigentlich konkret? Das EU-Regelwerk schreibt vor, dass diese Fonds hauptsächlich in übertragbare Wertpapiere wie Aktien oder Anleihen investieren dürfen – also in transparente, liquide Anlagen.

Euer in UCITS-ETFs angelegtes Geld gilt rechtlich als Sondervermögen, sprich: Zwar verwaltet eine Fondsgesellschaft eure Investitionen, diese zählen aber nicht zum Eigentum des Anbieters. Stattdessen übernimmt eine unabhängige Depotbank die Verwahrung eures investierten Vermögens.

Warum ist das so wichtig? Weil auf diese Weise das sogenannte Emittentenrisiko reduziert wird: Sollte der Fondsanbieter zahlungsunfähig oder insolvent werden, ist euer Investment trotzdem geschützt und bleibt komplett in eurem Besitz.

Auch bei einer Insolvenz eures Brokers seid ihr – zumindest im Hinblick auf eure ETF-Investitionen – auf der sicheren Seite. Denn der Bank gehören eure Fondsanteile nicht, diese sind nur bei dem Finanzinstitut deponiert.

Wichtig ist aber: Diese Schutzregelung greift im Insolvenzfall nicht für Erspartes, das ihr auf Konten der Bank bzw. dort als Tagesgeld deponiert habt. Dieses Geld gilt nicht als Sondervermögen, ist aber innerhalb der EU bis 100.000 € pro Person und Bank abgesichert.

Apropos Emittentenrisiko: Manche UCITS-ETFs nutzen zur Risikoabsicherung oder Ertragssteigerung Derivate – also Finanzinstrumente, deren Wert sich von der Entwicklung eines Basiswerts, z. B. einer Aktie, Währung, eines Rohstoffs oder Index, ableitet. Bei Derivate-Geschäften besteht aber die Gefahr, dass der entsprechende Emittent die Zahlungsvereinbarungen nicht mehr leisten kann.

Klingt für euch riskant? Ist es auch etwas – aber keine Sorge: Zum Schutz von Anleger:innen macht das UCITS-Regelwerk strenge Vorgaben für den Umgang mit Derivaten und Swap-Geschäften. So ist der Anteil, den ein Kontrahent in einem Derivatengeschäft tragen darf, auf höchstens 10 % des Fondsvermögens begrenzt, um Verlustrisiken zu reduzieren.

Außerdem müssen UCITS-ETFs immer genügend liquide Mittel bereithalten, damit ihr euch als Anleger:innen euer investiertes Vermögen jederzeit zuverlässig auszahlen lassen könnt. Auch die Laufzeit von UCITS-Fonds darf zeitlich nicht begrenzt sein (wie bei Anleihen oder geschlossenen Immobilienfonds): So müsst ihr eure Anteile nicht zu einem eventuell ungünstigen Zeitpunkt veräußern.

UCITS-ETFs dürfen also moderne Finanzinstrumente einsetzen, bleiben dabei aber immer streng überwacht.

Ein weiteres Merkmal von UCITS-ETFs ist ihre Transparenz. Schließlich sollt ihr jederzeit nachvollziehen können, welche Wertpapiere genau eure Fonds enthalten und wie sie sich entwickeln. Deshalb sind Fondsanbieter dazu verpflichtet, euch umfassende Informationen zu jedem ETF zur Verfügung zu stellen. Dazu zählen:

Diese Unterlagen findet ihr auf der Webseite des jeweiligen ETF-Anbieters. Dieser muss euch außerdem via Verkaufsprospekt und Anleger:innen-Infos mitteilen, wo ihr auf die Jahres- und Halbjahresberichte zugreifen könnt.

Zusätzlich veröffentlichen Fondsanbieter in der Regel auch sogenannte Factsheets mit den wichtigsten Informationen zu UCITS-ETFs. Die Publikation dieser zusammenfassenden Werbe- und Marketinginformationen ist allerdings nicht gesetzlich verpflichtend.

Anbieter von UCITS-ETFs müssen also strenge regulatorische Vorgaben erfüllen. Wir haben die wichtigsten Vorteile noch einmal zusammengestellt:

Das UCITS-Siegel steht für klare Regeln und hohen Anlegerschutz – es garantiert, dass euer Geld nach festen EU-Standards verwaltet wird. Aber: Risikofrei ist ein ETF dadurch natürlich nicht. Ihr bewegt euch schließlich immer noch auf dem Aktienmarkt – und dort schwanken die Kurse. Wenn die Märkte fallen, kann auch euer ETF an Wert verlieren – manchmal nur kurzzeitig, manchmal länger.

Das UCITS-Regelwerk schützt also vor Fehlern und Betrug, nicht aber vor Marktschwankungen und den klassischen ETF-Nachteilen. Diese typischen Risiken solltet ihr kennen:

Grund zur Panik besteht trotz dieser Nachteile nicht. Ihr habt es nämlich selbst in der Hand, die Risiken eurer Investments zu reduzieren. Wenn ihr euer Geld breit diversifiziert anlegt, einen möglichst langen Anlagehorizont verfolgt und in Krisenzeiten diszipliniert bleibt, investiert ihr euer Geld mit UCITS-ETFs so sicher, wie es der Kapitalmarkt eben zulässt.

UCITS-konforme ETFs gehören zu den sogenannten ETPs (Exchange Traded Products). Das ist der Oberbegriff für börsengehandelte Wertpapiere, die ihr wie Aktien kaufen und verkaufen könnt. Mit ETPs lässt sich in verschiedene Märkte und Anlageklassen investieren – zum Beispiel in Aktien, Anleihen oder Rohstoffe.

Aber Vorsicht: Nicht alle ETPs sind automatisch UCITS-reguliert. Außerdem ist „ETF“ bzw. Exchange Traded Fund kein rechtlich geschützter Begriff. Unter dieser Bezeichnung können also theoretisch auch Produkte vermarktet werden, die gar nicht den UCITS-Vorgaben entsprechen.

So unterscheiden sich beispielsweise die beiden folgenden Finanzinstrumente aufgrund ihrer fehlenden EU-Regulierung deutlich von UCITS-ETFs:

Finanzprodukte wie ETNs oder ETCs, die nicht dem UCITS-Regelwerk unterliegen, können deutlich riskanter sein. Denn rechtlich handelt es sich dabei meist nicht um Fonds, sondern um Schuldverschreibungen. Das bedeutet: Das investierte Geld ist nicht als Sondervermögen geschützt.

Konkret heißt das: Sollte eure Depotbank oder der Anbieter eures ETPs zahlungsunfähig werden, besteht ein Ausfallrisiko für eure ETN- oder ETC-Investitionen. Das ist ein klarer Nachteil gegenüber UCITS-ETFs, bei denen euer Geld als Sondervermögen rechtlich getrennt und damit abgesichert ist.

Hinzukommt: Da sich ETNs und ETCs eben häufig auf spezielle Märkte oder Einzelwerte fokussieren, sind sie volatiler als breit diversifizierte Indexfonds. Die damit einhergehenden Profit-Potenziale haben allerdings ihren Preis in Form von geringer(er) Diversifikation und einem erhöhten Risiko für starke Kursschwankungen.

Wie groß der Unterschied in der Praxis sein kann, zeigt der Vergleich zwischen einem UCITS-ETF und einem ETN. Der oben schon erwähnte iShares Core MSCI World UCITS ETF verlor im turbulenten Börsenjahr 2022 rund 13 %:

Deutlich heftiger traf es den VanEck Bitcoin ETN, der im selben Zeitraum fast das Fünffache einbüßte:

Dieser ETN unterliegt keinen Diversifikationsvorgaben und setzt mit Bitcoin auf einen einzigen Basiswert. Nicht UCITS-regulierte ETPs bergen also ein höheres Risiko starker Kursschwankungen und eignen sich daher eher für erfahrene Trader:innen.

Für Privatanleger:innen sind regulierte UCITS-ETFs dagegen meist die solidere und sicherere Wahl. Achtet beim Investieren deshalb immer auf den Zusatz „UCITS“ im Namen des ETFs – nur dann greift das EU-Regelwerk.

UCITS-ETFs sind nach strengen EU-Richtlinien aufgelegte Fonds, die Anleger:innen vor zu riskanten oder undurchsichtigen Finanzprodukten schützen sollen. In Deutschland sind praktisch alle für den grenzübergreifenden Handel zugelassenen ETFs UCITS-reguliert – ihr profitiert also automatisch von einem hohen Maß an Sicherheit, Transparenz und Kontrolle.

Die UCITS-Richtlinie schreibt genau vor, wie breit ein Fonds gestreut sein muss, wie transparent er arbeitet und wie liquide er bleibt. Diese Regeln sollen verhindern, dass euer Geld zu stark von einzelnen Unternehmen oder Märkten abhängt. Ebenfalls wichtig: Euer investiertes Geld ist Sondervermögen. Es bleibt also selbst dann unangetastet, wenn der Fondsanbieter oder die Depotbank insolvent wird.

Die UCITS-Regelung schafft also Qualitätsstandards für alle, die hierzulande möglichst breit gestreut, mit einem langen Anlagehorizont in transparente Finanzprodukte investieren wollen.