Small-Cap-ETFs: Ist ein Investment sinnvoll?

Riskantere Investments bringen in der Regel mehr Rendite – das gilt auch für Small Caps. Kleine Unternehmen sind nämlich stärker verschuldet und weniger breit über Länder und Branchen diversifiziert. Lohnt sich daher ein ETF mit Small Caps, um höhere Renditen abzugreifen?

Wir sehen uns die Vor- und Nachteile von Small-Cap-ETFs genauer an und geben Tipps, wie ihr kleinere Unternehmen in euer Portfolio aufnehmen könnt.

Ein Small-Cap-ETF investiert in Unternehmen mit geringem Börsenwert. Der Börsenwert – auch Marktkapitalisierung genannt – errechnet sich aus der Anzahl der Aktien im Umlauf, multipliziert mit dem Kurs der Aktie.

Eine einheitliche Definition des Begriffs Small Caps gibt es nicht. Beim Indexanbieter MSCI gelten folgende Klassifizierungen:

Small Caps sind dennoch keine Mittelständler. Etwa enthält der SDAX, die Small-Cap-Variante des DAX, Konzerne wie ProSiebenSat.1 Media, Norma oder Deutsche Wohnen. Die Jahresumsätze dieser Konzerne liegen im niedrigen einstelligen Milliardenbereich.

Hier seht ihr die größten Positionen in den Indizes MSCI World Small Cap und MSCI Europe Small Cap:

Es gibt gute Gründe für ein Investment in Small-Cap-ETFs, doch auch einige Argumente, die dagegen sprechen. Hier sind die wichtigsten Punkte:

Generell gibt es unter Kapitalmarktforschern zwei Hauptgründe, warum ein Small-Cap-ETF sinnvoll sein kann:

Während die erste Begründung unter Experten weitgehend unstrittig ist, gehen die Meinungen zum Faktor-Investing auseinander. Befürworter wie der Finanzökonom Gerd Kommer und der Kapitalmarktforscher Olaf Stotz sehen darin einen sinnvollen Ansatz. Kritiker wie die Finanzprofessoren Martin Weber und Hartmut Walz lehnen Faktor-Investing ab.

Sehen wir uns daher die Argumente, die für und gegen Faktor-Investing mit Small Caps sprechen, einmal genauer an.

Befürworter von Faktor-Investing begründen eine Übergewichtung von Small Caps unter anderem mit der langfristig höheren Rendite kleiner Unternehmen. Diese lag laut dem „Global Investment Returns Yearbook 2023“ weltweit im Schnitt bei 2,7 % pro Jahr von 1900 bis 2022.

Die Forscher der London Business School untersuchten Aktienrenditen aus 35 Industrie- und Schwellenländern. Hier seht ihr die Ergebnisse:

Auch der MSCI World Small Cap und der MSCI Europe Small Cap liefen langfristig besser als der MSCI World bzw. der MSCI Europe. In den letzten zehn Jahren schnitt allerdings der MSCI World besser ab, während der MSCI Europe in den letzten drei und fünf Jahren vorn lag.

In der folgenden Tabelle könnt ihr aber auch sehen, dass die Überrendite mit einer höheren Volatilität einherging. Setzt man die Rendite ins Verhältnis zur Kursschwankung, was von der Sharpe Ratio ausgedrückt wird, waren Large Caps besser:

Der Finanzprofessor Hartmut Walz hält es daher nicht für sinnvoll, Small Caps höher zu gewichten als in einem Marktportfolio.

Er sehe die höhere Rendite von Small Caps als eine Kompensation für größeres Risiko, erklärt Walz uns gegenüber. „Wenn der Anleger diese Volatilität wieder kompensieren möchte, muss er den Anteil der kursrisikobehafteten Anlagen leicht zurückfahren und den Anteil kursrisikoarmer Anlagen (Geldmarktpapiere, Tagesgelder etc.) erhöhen.“

Die folgende Tabelle zeigt die Performance des MSCI World im Vergleich zum MSCI World Small Cap. Ihr könnt sehen, dass die Renditen beim MSCI World in acht der zehn Jahre von 2014 bis 2023 höher waren:

Faktor-Investoren führen mehrere Erklärungen an, warum Small-Cap-Aktien auch künftig outperformen sollen. Diese lauten:

Diese drei Gründe – so Befürworter von Faktor-Investing – könnten dafür sorgen, dass Small-Cap-Aktien relativ gering bewertet sind und deshalb künftig überdurchschnittliche Renditen erzielen werden.

Kritiker lehnen eine Übergewichtung von Small Caps unter anderem aus den folgenden Gründen ab:

Ob sich ein Small-Cap-ETF lohnt, lässt sich leider nicht pauschal beantworten, weil niemand in die Zukunft sehen kann. Grundsätzlich ist ein Investment in Small Caps vermutlich kein Fehler, aber auch kein Muss. Bereits ein Welt-ETF ohne Small Caps, etwa auf den MSCI ACWI, streut sehr breit. Zudem sind die Kosten bei Small-Cap-ETFs etwas höher.

Ob eine Übergewichtung von Small Caps sinnvoll ist, ist unter Experten aber umstritten. Finanzprofessor Hartmut Walz lehnt dies etwa ab. Er erklärt uns gegenüber, der Small-Cap-Faktor sei „entzaubert“, weil die höhere Rendite mit einer höheren Volatilität einhergehe.

Andere Experten wie der Finanzprofessor Olaf Stotz erachten Faktor-Investing mit Small Caps hingegen für sinnvoll. Daraus würden sich „Renditechancen erwarten lassen“. Wie ihr ein Faktor-Portfolio mit einem Small-Cap-ETF aufbauen könnt, lest ihr hier:

Ihr könnt über drei Wege in Small Caps investieren:

Bei der Wahl eines Small-Cap-ETFs solltet ihr unter anderem auf die Kosten und die Diversifikation achten. Ein ETF auf den MSCI World Small Cap ist beispielsweise deutlich breiter diversifiziert und vermutlich günstiger als ein ETF auf den SDAX.

Mehr Tipps zur Auswahl des richtigen Small-Cap-ETFs findet ihr hier:

Small-Cap-ETFs investieren in Aktien von Unternehmen mit geringem Börsenwert. Jene gelten als renditeträchtiger als Aktien von großen Unternehmen. So liefen kleine Firmen über die vergangenen 20 und 120 Jahre besser als Large Caps – allerdings schwankten die Kurse dafür kräftiger.

Ein Small-Cap-ETF kann somit sinnvoll sein, wenn ihr die Diversifikation eures Portfolios erhöhen und auf höhere Renditen spekulieren möchtet. Eine gezielte Investition in Small Caps ist aber kein Muss: Bereits mit klassischen Welt-ETF ohne Small Caps, beispielsweise auf den MSCI ACWI, streut ihr sehr breit.

Bei der Auswahl von Small-Cap-ETFs solltet ihr Faktoren wie die Kosten und die Diversifikation berücksichtigen, die sich auf das Risiko und die Renditen auswirken.