Norwegischer Staatsfonds: Vorbild für ETF-Anleger:innen?

Der Staatsfonds der Norweger gilt als vorbildlich, weil er weltweit breit diversifiziert ist und langfristig stabile Renditen erzielt. Allerdings ist es für Anleger:innen in Deutschland nicht möglich, in den Fonds zu investieren. Die Lösung: Ihr könnt den norwegischen Staatsfonds mithilfe von ETFs nachbauen.

In diesem Artikel erfahrt ihr, was ihr von Norwegen lernen könnt und wie ein Nachbau des Staatsfonds funktioniert. Außerdem klären wir die Frage, was dafür und was dagegen spricht, den Fonds mithilfe von ETFs zu „kopieren“.

Der Staatsfonds ist – vereinfacht gesagt – ein riesiger Investmentfonds, mit dem Norwegen sein Vermögen an den globalen Finanzmärkten anlegt. Viele Länder nutzen solche Staatsfonds. Sie verwalten enorme Werte und gehören zu den mächtigsten Akteuren in der Finanzwelt.

Die offizielle Bezeichnung ist Staatlicher Pensionsfonds Global (Government Pension Fund Global). Wie der Name schon sagt: Das Geld des Fonds legt Norwegen global an, also ausschließlich im Ausland.

Im Jahr 1969 entdeckte Norwegen vor seiner Küste eines der größten Ölfelder der Welt. Schnell stellte sich die Frage, was mit den immensen Öleinnahmen passiert und wie künftige Generationen profitieren können, wenn die Quellen irgendwann versiegen.

In den 1990er-Jahren gründete das norwegische Parlament dann einen Staatsfonds, um die Gelder aus den Öl- und Gasgeschäften langfristig an den internationalen Finanzmärkten anzulegen.

Der Fonds investiert weltweit in Aktien, Anleihen und andere Anlageklassen. Er erwirtschaftet Erträge aus Kursgewinnen, Dividenden und Zinsen und profitiert vom Zinseszinseffekt.

Diese Renditen sind der entscheidende Wachstumsmotor: Mehr als zwei Drittel des Fondsvermögens hat Norwegen am Kapitalmarkt erwirtschaftet. Der Rest speist sich aus den Öl- und Gaseinnahmen.

Jedes Jahr darf die norwegische Regierung bis zu 3 % des Fondsvermögens für staatliche Aufgaben ausgeben – beispielsweise, um Sozialleistungen zu finanzieren.

Für die Verwaltung des Fonds ist die Norges Bank Investment Management (NBIM), eine Abteilung der norwegischen Zentralbank, zuständig. Die strategischen Leitlinien legt das norwegische Parlament fest.

Das Modell gilt weltweit als Vorbild. Die FAZ meint beispielsweise:

Es gibt aber auch kritische Stimmen:

Die Anlagestrategie des norwegischen Staatsfonds entwickelt sich kontinuierlich weiter, basiert aber auf einigen zentralen Prinzipien:

Wenn ihr euch genauer über die Nachhaltigkeit des Staatsfonds informieren wollt, empfiehlt sich ein Blick in die Jahresberichte des Ethikrates. Hier zeigt sich, dass der Fonds als Aktionär aktiv sein Stimmrecht nutzt und direkte Gespräche mit vielen Unternehmen führt, um Einfluss auf Fragen der Nachhaltigkeit zu nehmen. Zudem nennt der Ethikrat alle Firmen, die ausgeschlossen wurden.

Als Bauplan für den norwegischen Megafonds dient ein Referenzindex, der vom norwegischen Finanzministerium vorgegeben wird. Er definiert die langfristige Zielstruktur des Fonds.

Danach soll der Staatsfonds etwa 70 % globale Aktien enthalten und etwa 30 % globale Anleihen. Hinzu kommen zwei Beimischungen: Immobilien und Infrastruktur für erneuerbare Energien. Das Fondsmanagement darf nur in engen Grenzen von dieser Struktur abweichen.

Rund 71 % des Vermögens waren im Jahr 2025 in Aktien investiert. Diese verteilen sich über Tausende Unternehmen in mehr als 40 Ländern. Die Fondsmanager:innen orientieren sich bei der Auswahl der Aktien an dem Index FTSE Global All Cap. Dieser enthält kleine, mittlere und große Unternehmen aus Industrie- und Schwellenländern – und ist damit breiter aufgestellt als klassische Weltindizes wie der MSCI World.

Regional gibt es einen klaren Schwerpunkt: Fast die Hälfte des Aktienportfolios entfällt auf den US-Markt. Zu den größten Einzelpositionen zählen Tech-Konzerne wie Nvidia, Apple und Microsoft.

Etwa 27 % des Vermögens steckten die Norweger im Jahr 2025 in mehr als 7.600 Anleihen. Es handelt sich zu rund 70 % um Staatsanleihen und zu rund 30 % um Unternehmensanleihen mit hoher Bonität. Die Auswahl der Anleihen orientiert sich an Marktindizes des Finanzdatenanbieters Bloomberg.

Ein kleiner Baustein im Depot sind Immobilien, die im Jahr 2025 rund 2 % des Fondsvermögens ausmachten. Es handelt sich um direkte Investments, beispielsweise in Logistikimmobilien oder Bürogebäude in Toplagen von Städten wie New York oder London.

Darüber hinaus investiert der Fonds direkt in Infrastrukturprojekte für erneuerbare Energien, etwa in Wind- und Solarparks oder Stromnetze. Diese Beteiligungen hatten im Jahr 2025 einen Anteil von weniger als 1 % im Portfolio.

Von 1998 bis 2025 erwirtschaftete der Staatsfonds laut Jahresbericht 2025 eine durchschnittliche jährliche Rendite von rund 6,6 %. Die jährliche Nettorendite nach Abzug von Inflation und Verwaltungskosten betrug im selben Zeitraum 4,3 %. Damit liegt die Performance in einer ähnlichen Größenordnung wie bei breit gestreuten Aktien-ETFs.

2025 war für den Staatsfonds ein Rekordjahr mit einer Gesamtrendite von 15,1 %, angetrieben vom globalen Boom der Tech-Aktien. Die einzelnen Anlageklassen performten unterschiedlich: Während Aktien um rund 19 % zulegten und grüne Infrastrukturprojekte um rund 18 %, lieferten Immobilien 4,4 % und Anleihen 5,4 %.

In den vergangenen Jahren gab es aber auch immer wieder herbe Rückschläge – etwa das Minus von rund 23 % während der Finanzkrise 2008 oder den Einbruch um rund 14 % im Jahr 2022.

Wenn man die Renditeentwicklung nach Anlageklassen betrachtet, zeigt sich: Verluste können im gesamten Portfolio auftreten. Auch die als vergleichsweise stabil geltenden Anleihen rutschten in einzelnen Jahren ins Minus:

Der Ölfonds aus Skandinavien ist kein Finanzprodukt, das ihr kaufen könnt – aber seine Grundstruktur lässt sich mithilfe von ETFs nachahmen.

Der Nachbau ist relativ einfach: Ihr investiert euer Geld zu rund 70 % in einen Aktien-ETF und zu rund 30 % in einen Anleihen-ETF – damit habt ihr den Kern des Staatsfonds bereits nachgebildet.

Im ersten Schritt wählt ihr passende ETFs aus. Dann entscheidet ihr euch für eine Einmalanlage oder einen ETF-Sparplan – oder ihr kombiniert diese Optionen.

Ihr braucht weder Ölfelder zu besitzen noch Öleinnahmen zu kassieren. Schon ein geringes Startkapital oder kleine monatliche Sparbeträge reichen aus, um loszulegen.

Der größte Baustein eures „Norwegen-Depots“ ist ein Aktien-ETF. Um es möglichst einfach zu halten, könnt ihr euch auf einen einzigen Welt-ETF konzentrieren, der sowohl Industrie- als auch Schwellenländer umfasst.

Für die Auswahl von passenden ETFs stehen verschiedene globale Aktienindizes zur Verfügung. Hier sind drei bekannte Beispiele:

Für alle drei Welt-Indizes gilt: Der US-Anteil ist hier höher als im Aktienportfolio des norwegischen Staatsfonds. Wer das ausgleichen möchte, kann zusätzlich einen Europa-ETF beimischen. Das ist aber kein Muss. Wenn ihr es einfach halten wollt, seid ihr mit einem einzigen Welt-ETF bereits gut aufgestellt.

Wenn ihr euch für einen Index entschieden habt, könnt ihr im nächsten Schritt unsere ETF-Suche nutzen. Hier ist es möglich, die verfügbaren ETFs nach Kriterien wie Kosten, Fondsvolumen und Ertragsverwendung zu vergleichen:

Für den Nachbau des Anleihen-Anteils nutzt ihr am besten einen breit gestreuten Anleihen-ETF, der weltweit sowohl Staatsanleihen als auch Unternehmensanleihen abdeckt. Diese Art von ETFs nennt sich Global Aggregate Bond ETFs. Damit bleibt die Sache einfach und überschaubar.

Eine Alternative, die noch simpler ist: Ihr investiert in einen einzigen Staatsanleihen-ETF aus der Eurozone.

Denkbar sind auch zwei Anleihen-ETFs: ein Staatsanleihen-ETF und ein Unternehmensanleihen-ETF. Das ist etwas komplexer und eignet sich eher für fortgeschrittene Anleger:innen.

Mit unserer ETF-Suche könnt ihr den passenden Anleihen-ETF finden. Achtet auf Kriterien wie Bonität, Gebühren und Ertragsverwendung. Hier einige Beispiele für Global Aggregate Bond ETFs:

Und hier sind ein paar Beispiele für Staatsanleihen-ETFs aus der Eurozone:

Hier wird der Nachbau des Norwegen-Portfolios schwieriger. Denn der Staatsfonds investiert direkt in Gebäude und Energieanlagen, was für normale Anleger:innen in der Regel nicht möglich ist.

Ihr könnt natürlich in eure eigenen vier Wände investieren, etwa in Form einer Eigentumswohnung. Das ist jedoch etwas völlig anderes als die weltweiten Großinvestments des norwegischen Staatsfonds.

Eine mögliche Alternative für euch sind ETFs, die in Immobilien bzw. in erneuerbare Energien investieren. Wenn ihr es möglichst einfach halten möchtet, könnt ihr auf diese zusätzlichen Bausteine aber auch verzichten.

70 % Aktien und 30 % Anleihen sind eure Zielgewichtung. Durch Börsenschwankungen verschieben sich diese Anteile im Laufe der Zeit. Mit einem regelmäßigen Rebalancing stellt ihr das 70/30-Verhältnis wieder her – wie es auch der Staatsfonds macht.

So bleibt euer Rendite-Risiko-Profil stabil und ihr verhindert, dass in eurem Depot Aktien oder Anleihen ungewollt über- oder untergewichtet sind.

Mehr zum Rebalancing lest ihr hier:

Sind die Norweger mit ihrem Megafonds das perfekte Vorbild für euer ETF-Depot? Dafür gibt es gute Argumente – der Nachbau hat aber auch Nachteile:

Ihr habt kein Interesse, den Staatsfonds nachzubauen, aber euch gefällt die Philosophie der Norweger? Dann könnt ihr Anlagestrategien nutzen, die zumindest gewisse Ähnlichkeiten mit dem Megafonds aus Skandinavien aufweisen. Hier sind drei Beispiele:

Das Pantoffel-Portfolio kombiniert einen Sicherheits- und einen Renditebaustein. Die Bausteine gewichtet ihr je nach eurer Risikobereitschaft, etwa 50/50 oder 75/25. Für die Sicherheit nutzt ihr Tages- oder Festgeld oder Staatsanleihen, für die Erträge breit diversifizierte Aktien-ETFs.

Ihr investiert langfristig in einen sogenannten Multi-Asset-ETF, der sowohl Aktien als auch Anleihen enthält.

Ihr investiert euer Geld in einen einzigen, breit gestreuten Welt-Aktien-ETF und verfolgt eine klassische Buy-and-Hold-Strategie. Das bedeutet: Ihr kauft den ETF und haltet ihn langfristig.

Der norwegische Staatsfonds zeigt eindrucksvoll, wie erfolgreich langfristiges Investieren sein kann. Die gute Nachricht: Seine Grundstruktur könnt ihr mit ein paar wenigen ETFs relativ einfach nachbilden.

Eine exakte Kopie des norwegischen Originals ist jedoch nicht möglich. Der Staatsfonds investiert noch breiter, agiert mit einem Team professioneller Manager:innen, hat direkten Zugang zu Immobilien und Infrastrukturprojekten und kann Einfluss auf globale Unternehmen ausüben. All das bleibt euch verwehrt.

Trotzdem lohnt sich ein Blick auf das Erfolgsmodell aus Skandinavien. Denn seine Grundprinzipien haben sich über Jahrzehnte bewährt: weltweit streuen, renditestarke Aktien mit stabilisierenden Anleihen kombinieren, nachhaltige Kriterien berücksichtigen und – vor allem – langfristig investiert bleiben und Kursverluste mit Ausdauer und Weitsicht aussitzen.

Es ist also gar nicht unbedingt nötig, den Staatsfonds im Detail zu kopieren. Wenn ihr euer ETF-Depot an den zentralen Erfolgsprinzipien der Skandinavier orientiert, legt ihr ein solides Fundament, um langfristig Vermögen aufzubauen.